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大量个股股息率超存款利率 坚定看多

2011-5-12 08:02| 发布者: admin| 查看: 1297| 评论: 0|原作者: 摘|来自: 大量

<SPAN class=hangju id=zoom>  我们认为股市实际上已经迎来难得的投资机遇,大量个股的股息率超过1年期定期存款,从价值投资角度,我们坚定看多。   触底纠错——4季度A股宏观市场策略   本报告导读:&#1048766;   次贷危机可控;经济软着陆;纠错性机会   摘要:   全球经济格局和资本市场正在演绎新一轮进化,当每个人都在说此次危机“This time is different!”之时,我们认为:This time is hardly unique!人类贪婪与恐惧的本性几千年来并未发生改变。作为复杂适应性系统的股市,必然不断经历着继承、变异最终进化的过程,投资者需要做的就是充分理解这轮变化的实质和可能演化的路径,做到适者生存。   对于信用泡沫破灭后的全球经济,我们认为演化路径的逻辑应该是全球大博弈,而非大萧条。对于美国经济前景悲观,但并不认为美国经济会陷入类似1929年的大萧条,只会出现短暂的大萧条,未来的全球经济更类似70年代的滞胀。   虽然国际金融危机风云变幻,但我们认为决定中国经济未来的驱动因素还在国内,中国经济正在经历深层次改革,改革的重心之一是逐步摆脱主要依靠投资、出口拉动经济的增长模式,转而向依靠消费、投资、出口协调拉动转变。   对于宏观增长,我们认为消费将担当主力,未来潜力在农村,投资趋势性下降,只有结构性机会,出口前景黯淡,关注新兴经济体,政策全面松动,关注利率放松下的敏感性行业和财政放松下的受益行业(如基建相关),总体,我们认为09年可实现软着陆。   对于4季度A股,我们认为没有大的主升行情,但有重要的纠错性投资机会,下跌趋势将反转(不是创新高),乐观的理由在于:国家资本和产业资本入市,政策底已经锚定,货币政策放松,流动性将触底反转,股息率大幅上升,估值水平触底,经济持续下滑,但股市过分低估,4季度业绩较3季度有所好转,09年正增长。   我们认为现在看出现强势持续的领头板块为时尚早,需要明年年中才可以看到,目前更多的是一轮轮的纠错性机会,机械,地产、银行、券商都有重要的交易性机会。   多头的风险主要在于:(1)战术指标大多未进入最佳买入区,从趋势投资的角度,过分看多略显早;(2)3季报风险有待释放;(3)AH股溢价扩大,有缩小的可能;(4)“大小非”隐忧尚存,制约上涨空间;(5)外盘遭遇“黑天鹅”,存在一定不确定性。   策略:   大类资产比较,股票优势显现   目前,国内投资者主要投资标的包括:银行存款、债券、股票、房地产还有实业投资,假如我是投资者,该怎么选择资产配置呢?实业投资者的苦恼我们前文已经阐述,重点看看前4类。   首先看银行存款。暴跌的股市和低迷的楼市令股民和房民心惊胆颤,大批资金开始流入银行,新增居民人民币存款近几个月都高达数千亿,尽管银行开始降息,但这种趋势短期恐怕难以逆转,不过,我们要提醒投资者的是要存款赶紧趁早,银行已经进入新一轮降息周期,未来存款利率甚至不如股息率。   接着,我们看债市、房市。7月以来的债券牛市已经使得国债收益率大幅下降,10年期国债收益率只有3%,我们要提醒那些指望债市继续大牛而试图长期投资的人,债市同样有风险,目前太多的资金涌入债市,债市已经开始被当作股票来炒作预期(降息),因此,债券收益率还会下降。   房市的问题不仅在于价格下跌,更重要的是缺乏流动性,根据我们地产研究员统计,“金九银十”过去大半,成交量总体表现依然低迷,广深之外大部分城市房价并没有明显的下跌,京沪两市房价有所松动。9月15日-10月5日三周11个代表城市成交量仅为去年同期38%,与上月持平,预计房价有15-20%的跌幅,那投资者还急什么呢?   最后谈谈股市。把股市放到最后是合适的,因为,08年以来股市遭遇史上最差年景,大量股民深度套牢,苦不堪言,我们在此斗胆认为股市实际上已经迎来难得的投资机遇,对股市的厌恶使得股票风险溢价率大幅飙升,而A股实际上相对安全。有人认为机会不会来的这么快,熊市起码2年。我们认为股市之所以这么快就重新获得机会是因为跌幅巨大且快速,还没有迹象表明股市4季度和09年会走出主升行情,但纠错性行情总归是有的,大量个股的股息率超过1年期定期存款,从价值投资角度,我们坚定看多。

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