| 货币供应量增速回落预计央行继续放松银根 9月广义货币供应量增速同比继续回落到15.29%，但狭义货币供应量同比增速仅为9.43%，环比增速下降了2个百分点。M1比M2增速低了近6个百分点，反映了金融体系货币创造速度放慢，实体经济的需求有明显放缓的苗头，因此我们预期央行将继续适度放松银根，前瞻性防止经济增速下滑的风险。 存款持续回流银行居民金融资产首选银行储蓄 1-9月份人民币各项存款增加6.56万亿元，同比多增1.81万亿元，其中居民户存款增长绝对额3.25万亿是07年同期的4.28倍。央行的城镇储户问卷调查也显示，在当前物价和利率水平下银行储蓄再次成为居民的首选。与此相反，非金融性公司存款同比少增，企业部门整体的盈利情况有所下滑。 新增贷款中短期融资占比上升银行风险管理的灵活性有所增强 1-9月份人民币各项贷款增加3.48万亿元，同比多增1201亿元。居民户和非金融性公司及其他部门的新增贷款中，短期贷款和票据融资规模，与中长期贷款规模比较接近，我们认为在宏观经济增速放缓的背景下银行倾向提供短期融资便利，加快资金周转速度从而更及时有效保障本金安全。 银行间市场资金偏紧利率水平微升 9月银行间市场人民币交易总成交额和日均成交环比略有下降，但同业拆借利率和质押式债券回购利率继续环比上升，显示银行间市场上资金供给偏紧，因而央行连续下调存款准备金率有利于进一步活跃债券市场交易。 投资建议：维持中性评级 9月金融数据已经反映出央行放松货币政策的部分效果，由于存款增速持续超过贷款同时息差水平可能下降，银行的利差收入增长必然放缓，而银行资产质量也面临信用风险，利率风险和市场风险的重重考验，继续维持对银行业中性投资评级。 |
