| <TABLE width="93%" align=center border=0> <TBODY> <TR> <TD style="WORD-BREAK: break-all"><SPAN class=hangju id=zoom> 大华股份获高新技术企业认定 1．事件 大华股份（002236）公告，公司被浙江省认定为第一批高新技术企业，根据相关规定，公司将享受15%企业所得税率。此前，公司今年一直暂按25%税率缴纳企业所得税。 2．我们的分析与判断 公司今年和未来2年都将按照15%的税率缴纳企业所得税，对于今年此前按25%缴纳的所得税可以追溯。 本次公司获得高新技术企业认定符合预期。今年国家推行新的高新技术企业鼓励办法，所有企业必须重新认定。与其他科技企业相比，大华股份产品技术含量明显，获得认定不存悬念。 公司还在进一步争取获得国家规划布局内重点软件企业的认定，如果获得成功，2008年将按照10%缴纳企业所得税。我们估计，公司有较大可能获得此认定。2006年和2007年公司都获得了这项认定，但是今年的难度比往年大。 如果按照15%税率计算，公司中期净利润将同比增长61%，好于中报的49%，显见上半年经营非常出色。 3．投资建议 国内经济虽然出现波动，视频监控产品的主要需求来自于政府相关投资，因此受到影响会较为有限和间接。受海外经济因素影响，公司海外销售增长率将下降，而中期海外销售占总收入的比重为17.7%。 由于国内安防形势趋紧，视频监控市场需求将持续保持旺盛。考虑到上述经济波动的影响，我们略调低未来盈利预测，预计全年收入将可增长91%，达到7.74亿元，净利润增长55%，达到1.33亿元，每股收益1.99元，预期市盈率14.9倍。2009年业绩仍将保持高速增长，预计盈利增长27%，预期市盈率仅11.7倍。 大华股份（002236）具有明显的细分行业优势，行业集中趋势很明显，已成寡头竞争形势。未来2-3年嵌入式DVR都将保持旺盛需求。 </TD></TR></TBODY></TABLE> |
