| <TABLE width="93%" align=center border=0> <TBODY> <TR> <TD style="WORD-BREAK: break-all"><SPAN class=hangju id=zoom> 结论或投资建议：时间约束是我们进行策略决策中的重要考虑。我们看到从长期估值出发进行投资抉择的左侧投资者已经开始行动，政府推动的投资行动可以算是典型的左侧行为。左侧投资者为我们提供对市场估值的长期信心，但左侧投资者的进入并不意味着市场趋势就将发生变化，因为其无法改变周期趋势。 原因与逻辑：我们将在市场趋势左侧采取投资行动的投资者称为左侧投资者，反之则称为右侧投资者。目前以政府推动的左侧投资行为对市场产生较大影响，有利于市场信心的修复，但并不意味着能够改变由周期方向决定的市场基本趋势，无论是香港、台湾还是日本等地区股票市场的经验表明，政府推出的平准基金对市场影响是阶段性的，并不能改变市场趋势。而就大股东增持行为来说，我们认为目前仍主要来自于政策的推动力，而非市场本身的推动力;历史表明，实业投资者行动之后具有很强的市场化推动力，只有在较为充分反映经济下滑风险的估值基础上，实业投资者才有较强的增持动力，并对市场底部产生支持作用。 有别于大众的认识：面对周期恐惧和估值诱惑同时，需要清除自己的时间约束如何。左侧投资者的影响力不容小视，但并不能改变影响市场基本趋势的周期方向。 </TD></TR></TBODY></TABLE> |
