| 1．事件 10月8日，全球主要国家央行同步降息，中国人民银行也下调人民币存款准备金率和存贷款基准利率，其中存款准备金率0.5下调个百分点，存贷款基准利率0.27下调个百分点。并根据个人所得税法有关规定对储蓄存款利息免征个税。 2．我们的分析与判断 1)各国同时降息，旨在防止全球经济出现大幅下滑，我国双率同时下调，其目标也是通过适度放松银根，提升国内消费水平。我们认为，此举有利于缓解国内企业资金紧张，降低资金成本，有利于经济保持平稳增长。根据我国目前的实际情况，为了扩大内需，预计未来国家还可能出台振兴房地产等行业的金融和财政政策。 2)从机械行业看，我们认为工程机械行业受双率下调的支持最明显。工程机械行业的主要下游为房地产以及基础建设等领域，2008年以来，在宏观调控等因素的影响下，房地产和基础建设等领域的增长放缓，工程机械行业的增长也面临较大压力。2008年1-8月，工程机械行业的增速为45.5%，与去年同期基本持平，但市场对未来预期不乐观。 我们认为，此次双率下调，将改善房地产和基础建设等领域增长乏力的局面，在一定程度上支持工程机械行业的增长。我们预计2008年和2009年工程机械收入的增长速度分别为40%和28% 3)全球同步降息对工程机械出口保持稳定增长也将起到支持作用。2008年1-8月，工程机械出口增长73%，同比下降17个百分点。行业出口的高速增长已经出现回落势头，基于目前全球经济的状况，我们预计2008年和2009年行业出口的增长速度分别为60%和35%。 4)从工程机械的产品看，我们认为，起重机械、推土机和混凝土设备由于产品的技术含量、市场的竞争结构和需求增长潜力方面比其它工程机械品种具有优势，在未来经济调整中其增长速度将超过行业平均水平。 3．投资建议 我们给予工程机械行业“谨慎推荐”的评级。重点公司中，我们看好产品结构好、综合竞争能力突出的中联重科和三一重工，预计中联重科和三一重工2008年-2010年的每股收益分别为1.08、1.13、1.28元和1.05、1.26和1.32元，给予“谨慎推荐”的评级。 |
