| <SPAN class=hangju id=zoom> 本周市场将保持震荡，但继续大幅下跌的风险不大，出于规避春节不确定风险的考虑，市场也难以出现大幅上涨。建议投资者特别关注金融、地产、钢铁、机械等行业年报业绩蕴含的投资机会，同时继续关注消费、高科技、新能源等高速成长行业的长期投资机遇，以及人民币升值、节能减排带来的超额投资收益机遇。 本周，海外股市仍是影响A股市场的首要因素，尽管仍会出现震荡，但继续大幅下跌的风险已明显释放。 从国内情况看，次按危机有可能使我国宏观紧缩政策发生转变。由于外部需求放缓，输入性流动性过剩的压力将会缓解，紧缩性货币政策的力度势必有所调整，对固定资产投资增长的严厉控制也会有所放松，宏观调控政策对股市的冲击将逐步减弱。 从国际资本流动看，由于今年上半年我国通货膨胀保持高位，国内居民储蓄存款负利率格局难以改变，美国大幅减息后，人民币利率明显高于美元利率。加上今年以来人民币加速升值，不到一个月已升值1.2%，这无疑会增强A股市场对国内资金、国际资本的吸引力。 近期大幅下跌后，A股估值过高状况明显改观。上证指数TTM市盈率在32倍左右，考虑到2008年30％－50%的利润增长，动态估值水平只有21-25倍，已经低于国内券商认可的25-30倍市盈率的区间，也达到国际投行认可的A股市场20-25倍的合理定价水平。在中国经济仍将保持9％-11%的高速增长情况下，我国股市的投资价值已经显现。 本轮调整后，上证50指数TTM市盈率只有27倍，前10大权重股中，工商银行、建设银行等银行股市盈率低于20倍，中国人寿、中国平安TTM市盈率27倍、2008年动态市盈率在25倍以下，中国石油、中国石化的定价水平也基本接近合理区间。因此，一线大盘蓝筹股已经具备明显的投资价值，不但没有继续下跌压力，反而具备上涨的动力。 当然，资金供求还不甚乐观，由于监管部门一直没有放开新基金的发行，基金的资金供应趋缓。据统计，去年四季度基金资金净流入只有1000多亿元，远低于去年三季度月新增1000亿元的规模。截至去年末，基金可动用资金只有3000多亿元，加上新增开户情况一般，资金供应没有明显改善。而资金需求不减，新股与公司债发行速度较快，加上限售股解禁，资金需求保持高位。 |
