| 受益行业转暖，公司再次调高预增业绩。我国造纸行业逐渐转暖，晨鸣作为国内纸业产量最大、纸种覆盖最广的公司明显受益，随着各纸种的陆续提价，公司的业绩如期大幅增长。此次预增公告中，公司将2007 年净利润较同期增幅上调为50-100%。 银团贷款利率较低，减轻公司财务成本压力。为了满足湛江木浆项目的资金需求，湛江晨鸣与国家开发银行等六家银行组成的银团签署了《湛江木浆项目银团贷款合同》。整体看此次银团贷款的利润较为优惠，可以在一定程度上减轻公司大量贷款的财务成本压力。 增持晨鸣热电股权可一举两得。通过此次增持晨鸣热电股权，一方面可以在能源价格日趋上涨的背景下，更好的保障上市公司电力热力的稳定供应，降低造纸的电汽成本，另一方面，晨鸣热电还拥有晨鸣新力热电（51%）、晨鸣水泥（90%）、晨鸣板材（100%）的控股权。持有晨鸣热电股权比例的提高，也可增厚其下属公司的业绩贡献。 设立林业公司，进军上游再行一步。在积极筹备湛江林浆纸一体化项目的同时，公司进军上游林业资源又有斩获。经前期考察论证，公司决定在湖北省的黄冈市和咸宁市分别出资1000 万设立独资林业项目公司，开展当地林业资源的开发工作，这将有助于晨鸣充分利用两市丰富的林业资源，进一步实现造纸业务的产业链延伸。 核销部分坏账损失构成“税盾”，小幅增厚业绩。 调高盈利预测，建议“增持”。考虑到行业的景气周期、公司主要纸种的涨价预期及较高的纸浆自给率，我们上调公司07-09 年的EPS 至0.64（其中0.11元为按照新会计准则可确认的可转债公允价值变动收益）、0.81 和0.97 元（未考虑H 股摊薄），目标价为22.7-24.3 元，建议“增持”。 |
