| 政府出组合拳：证券交易印花税改为对出让方单边征收；汇金宣布在二级市场购入工行中行建行三大行股票；国资委支持央企增持或央企控股的上市公司回购股份。我们的基本观点是：本次干预政策对股市产生短期利好，对投资者心理预期的影响可能会正面刺激股指和交易量指标，缓解近期券商盈利压力；但指标回升的空间和时间要看政策具体实施的力度和持续性。券商板块整体将出现一定交易性机会，但在诸多因素仍不明朗之时，中长期建仓券商股的时机仍未到来。行业评级“中性”。 股指和交易量将获正面刺激 三大政策同时出台，政策性干预力度较大，对近期超跌的股市产生重要的短期利好，指数反弹和交易量回升或将具备一定空间，对于券商业绩改善有积极意义。汇金购入三大银行股，相当于直接向市场注入了流动性，有利于稳定银行板块以及大盘指数；而央企增持以及回购股份则对提升投资者信心起到正面左右；单边征收印花税降低交易成本，其意义也是正面的。 关注政策实施的力度和持续性 指数反弹以及交易量回升的时间和空间还要看汇金买入三大行股票以及央企增持回购股份这两项政策实施过程中的力度和持续性。但是，股市的根本好转不是仅靠政府若干政策就可以维系的。中长期还是要看宏观经济和企业盈利的基本面情况，尤其是潜在解禁股是否能有有效的解决方法。 交易性机会出现，中长期建仓时机未到 对券商板块而言，本次干预政策对投资者心理预期的影响可能会刺激交易量出现大幅回升，从而对券商盈利起到一定改善作用。短期内券商板块整体将出现很好的交易性机会，但在诸多因素仍不明朗之时，中长期建仓券商股的时机仍未到来。 08年以来行业整体盈利模式已经进入“经纪为王”的状态。券商半年报显示的行业整体的包括代理买卖证券业务收入以及客户保证金存款利差收入在内的经纪业务相关收入占比已经超过70％，部分券商这一比例高达90%以上。而07年较为抢眼的自营业务规模已经大幅收缩，并逐步向固定收益类产品倾斜。 那么，从经纪业务最主要的驱动指标交易量的来观察，08年1季度A股日均交易量约1600亿，2季度近1200亿，下半年7月份1000亿，8月萎缩至560亿元，9月至今日均仅400亿元。交易量的变化趋势可以说是多种不确定性因素在投资者心理以及交易行为上的反应，这就包括中国宏观经济增长、通货膨胀、国际大宗商品价格、企业盈利、人民币汇率、市场流动性和限售股解禁，以及近期由次贷危机引发的金融动荡对国内市场的波及程度等诸多因素。本次干预政策对投资者心理预期的影响可能会刺激交易量以及股指回升，如果能持续有效时间，将能缓解近期行业盈利压力。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
