| 摘要： 2008年1-6月，软件及服务板块上市公司共计实现营业总收入154亿元，较去年同期增长23.42％，占国内软件产业收入的比重为4.46％。2008年1-6月软件行业A股上市公司共计实现净利润12.5亿元，同比增长18.62％。如果剔除公允值变动收益的影响，则2008年1-6月软件行业A股上市公司净利润同比增长54.87％，基本符合预期。 从软件板块上市公司08年上半年的运行状况来看，业绩增长较快的公司主要来自与从事制造、金融等行业软件和系统集成类的软件企业。2007年国内信息化建设带来的行业应用软件的采购金额为738.84亿元，同比增长17.9％，随着我国经济高速发展，我国信息化建设需求将进一步扩大，行业软件及系统集成类企业发展空间较大，我们对这类企业的发展前景较为看好。 国内软件外包企业主要从事金融软件和嵌入式软件开发业务，并且拥有稳定的客户资源。由于外包订单充足，相关企业也纷纷扩张从业人员规模，增加软件外包业务收入。短期内，受人民币升值、人力成本上升等因素的影响，软件外包企业面临较大的生存压力。预计未来几年，国内软件外包行业将呈现大型企业收购兼并小型企业、行业集中度进一步提高的趋势。从长期看，我们更加关注具有规模优势、在行业整合中受益的上市公司。 08年上半年行业经营概况 2008年1-6月，软件及服务板块上市公司共计实现营业总收入154亿元，较去年同期增长23.42％，占国内软件产业收入的比重为4.46％。2008年1-6月软件行业A股上市公司共计实现净利润12.5亿元，同比增长18.62％。如果剔除公允值变动收益的影响，则2008年1-6月软件行业A股上市公司净利润同比增长54.87％。 行业应用软件类公司发展前景广阔 软件行业上市公司主要分为系统集成、行业应用软件和软件外包三类企业。从软件板块上市公司08年上半年的运行状况来看，业绩增长较快的公司主要来自与从事制造、金融等行业软件类的软件企业。2007年国内信息化建设带来的行业应用软件的采购金额为738.84亿元，同比增长17.9％，随着我国经济高速发展，我国信息化建设需求将进一步扩大，预计未来三年该行业增长率可达到15%左右，增长较快；我们对这类企业的发展前景较为看好。 软件外包行业短期内压力较大 国内软件外包企业主要从事金融软件和嵌入式软件开发业务，并且拥有稳定的客户资源。 由于外包订单充足，相关企业也纷纷扩张从业人员规模，增加软件外包业务收入。预计未来几年，国内软件外包行业将呈现大型企业收购兼并小型企业、行业集中度进一步提高的趋势。 从长期看，我们更加关注具有规模优势、在行业整合中受益的上市公司。但是短期内，由于受人民币升值、人力成本上升等因素的影响，软件外包企业面临较大的生存压力，预计08年下半年，该领域不会出现太快的增长。 系统集成市场竞争日趋激烈，毛利率持续下滑 2008年上半年系统集成市场规模同比增长8%，毛利率约为12%，较去年同期下降了3个百分点。系统集成业务依然延续了07年的特点，市场规模保持了相对稳定的增长，但由于市场竞争日趋激烈，该行业整体毛利率有所下降。该行业的发展趋势是，从传统的硬件集成向软件开发和服务的转移，但这需要一定的时间来逐步转换。预计未来三年，该行业的竞争将更加激烈，整体毛利率将逐步下滑。 投资策略：重点关注行业软件类上市公司 从08年1月—9月，计算机应用服务板块的情况，一直略高于沪深300综合指数，一方面由于行业软件类公司的快速增长，使得该板块得到一定的正面影响；另一方面，由于软件外包行业增长减缓，并且由于股指下滑，使得该板块投资收益大幅下降，又拉低了计算机应用服务业的增长水平。 08年下半年，我们认为应该重点关注行业软件类的优秀上市公司，如：用友软件、亿阳信通、恒生电子、航天信息等公司。另一方面，对于软件外包类公司，如：东软集团、海隆软件、中国软件等公司，在短期内应该适当回避。 从行业发展的情况来看，计算机软件行业的运营情况依然较好，未来增长潜力依然较大。 目前所遇见的困难，都是属于暂时性的短期因素；从长期来看，该行业依然保持了较好的发展势头，因此我们给予“强于大势”的评级。 |
