| 提要：9月15日，央行宣布下调贷款基准利率和中小金融机构存款准备金率，这是4年来首次降息和5年来首次下调存款准备金率。受“双率”下降影响，周二银行板块几乎全线跌停！上证综合指数盘中暴跌逾-5%，一举跌破2000点整数大关。 [热点聚焦与市场机会] 9月15日，央行宣布下调贷款基准利率和中小金融机构存款准备金率，这是4年来首次降息和5年来首次下调存款准备金率。受“双率”下降影响，周二银行板块几乎全线跌停！上证综合指数盘中暴跌逾-5%，一举跌破2000点整数大关。 央行宣布，9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整，存款基准利率保持不变。9月25日起，除中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行和邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。 对于此次货币政策的调整，央行称，是“为了贯彻党中央、国务院对下半年经济工作的部署，解决当前经济运行中存在的突出问题，落实区别对待、有保有压、结构优化的原则，保持国民经济平稳较快持续发展”。在外部需求减弱、企业原材料、劳动力成本上升、银根缩紧的情况下，这一调整有助于“三农”、中小企业获得资金，保持平稳发展。 央行此前表示，未来的调控重心是要加大信贷结构调整力度，优化信贷结构，支持重点领域和薄弱环节发展，确保新增信贷资源向“三农”、中小企业、灾后重建倾斜。银监会此前也表示，商业银行将进一步加大贷款投放力度。 实际上，从8月15日央行发布的二季度货币政策执行报告以及近期央行在公开市场操作的对冲力度减小等方面，都能够看出货币政策松动的迹象。8月份的经济数据显示，保持宏观经济稳定增长的任务更为突出，而通货膨胀的压力有所减小，此次货币政策的放松有助于使得货币形势更加适合经济增长的需要。 国内商业银行80%的收入依靠利息收入，短期来看，一年期贷款利率下调0.27个百分点而存款利率保持不变，会使得所有银行的利差都收窄，对银行板块无疑形成了利空作用。不过，虽然短期内可能对银行盈利造成一定的不利影响，但从中长期来看，此次货币政策的调整依然还是会对银行业的发展起到一定的促进作用。 今年以来，CPI、PPI的涨幅一直高企，企业的盈利空间越来越薄。企业的利润下滑使得经济下滑的可能性加大。从未来看，企业持续经营不景气的话，银行资产质量将受到严重严峻挑战。此次两率的下调显然有利于改善企业的盈利，如果企业效益得到改善，那么也将有利于提升银行的资产质量。值得提醒的是，由于经济和通胀预期下行，货币政策存在继续放松的动力，未来存在继续下调两率的可能，这对银行净利息收入构成打击，但对企业盈利和银行资产质量构成潜在利好。 另外值得投资者关注的是，这次存款准备金率的下调，意味着政策开始偏向于流动性释放，这对资本市场具备正面意义，此次下调大约释放1800亿资金。准备金率下调后，银行可调配资金更多，理论上有助于银行扩大息差。 注意到，近期高盛发布题为《中国银行业》的报告，指出在2008年第四季度和2009年年度，房地产市场的持续疲软将为中国银行业带来潜在危机。如果房地产销售量在2008年第四季度依然低迷，房地产不良贷款将浮出水面，贷款漏洞和担保物价格下跌将导致银行丧失部分房地产贷款。此外，宏观经济方面的不确定性、2009年银行资产质量缺乏能见度，也是影响中国银行业前景的重要因素。 然而，从上市银行的业绩表现来看，半年报显示，14家上市银行今年上半年平均净利润增长近100%，继续保持高速增长。尽管房地产市场的低迷在一定程度上影响大到银行资产质量下降的预期，但目前房地产贷款总额包括房屋抵押贷款只占商业银行总贷款额的18%左右，因此不会对银行资产质量构成严重威胁。 从估值来看，目前银行板块平均市盈率为9.04倍，是目前市场中估值最便宜的板块之一。应该说，当前银行股价和估值水平已经在一定程度上反映了息差收窄、资产质量波动等负面因素。 [市场风险与策略] 目前，由美国次贷危机所引发的全球信贷危机正愈演愈烈。9月15日，雷曼兄弟这家在华尔街驰骋了158年的金融“老字号”宣布，将申请破产保护，引发当天亚洲、欧洲金融市场动荡。鉴于金融经济的全球化，亚洲决策者和金融从业人员对于大洋彼岸的金融危机一直给予了高度关注。新加坡政府投资公司（简称GIC）表示，因金融市场动荡对增长造成压力并挑战政策决策者管理危机的能力，全球可能面临“日本式”经济停滞。 [今日消息面] 周二主要有以下信息值得投资者关注： 1、中国人民银行15日释放出市场期盼已久的放松信号：下调人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率。这是央行近4年来首次下调一年期贷款利率，存款准备金率更是近9年来首次下调。央行宣布，9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整，存款基准利率保持不变。9月25日起，除中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行和邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。 2、证监会近日发布的《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》指出，基金管理公司将开始对停牌股票估值的公平性和合理性进行评估，对于此次需要重新估值的停牌股票，将采用一定的方法进行调整。 3、14日，美国原五大投行再少“两大”，雷曼兄弟宣布申请破产；美林证券也同意以约440亿美元的价格出售给美国银行。美联储前主席格林斯潘称，美国遭遇了“百年一遇”的金融危机，将有更多大型金融机构在这场危机中倒下。 4、证监会网站日前披露的最新信息显示，8月份共有6家外资投资机构获批QFII资格。这是2004年9月以来，单月批准QFII家数最多的一个月，也是历史上第二高的QFII批复高峰。据悉，8月间获批QFII资格的机构分别是，安达国际控股有限公司；魁北克储蓄投资集团；哈佛大学；三星投资信托运用株式会社；联博有限公司；华侨银行有限公司。 [今日市况] 在银行板块几乎全线跌停的拖累下，周二深沪大盘呈现放量下跌的态势，尤其是上证综合指数暴跌-4.47%，一举跌破2000点整数关口，报收1986.64点。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2049.81点跳空低开，在银行板块大幅跳水的拖累下反复震荡下行，盘中最低跌至1974.39点；至此，上证综合指数从历史高点下跌以来，最大跌幅扩大到-67.76%。 从盘面情况看，两市个股大面积下跌，其中其中上海市场涨跌家数比例为178：735，深圳市场涨跌家数比例为147：623。涨幅榜方面，多伦股份、保定天鹅、西南合成、国兴地产等6只个股涨停。从板块风格来看，部分地产板块个股表现较为活跃，其次，铁路行业个股总体走势较为稳健。跌幅榜方面，中科合臣、自仪股份、汇通能源、安信信托、海得控制等31只个股跌停。 周二，上证综合指数以2049.81点开盘，最高2049.81点，最低1974.39点，报收1986.64点，下跌93.03点，跌幅-4.47%，成交349.70亿；深成指开盘6908.55点，最高6946.03点，最低6767.16点，收盘6873.61点，下跌61.46点，跌幅-0.89%，成交139.76亿。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
