| 事件： 今日博瑞传播公布，一、同意成都博瑞广告有限公司与成都电视台签订广告代理合同，独家全权代理成都电视1、3、4、5 频道所有晚间时段编组广告中的省内广告(不包括特种广告、所有房地产广告、频道活动涉及的广告和部分现有资讯服务类节目)，代理期限为2008 年1 月1 日至2012 年12 月31 日。在合同期满后，博瑞广告在同等条件下拥有优先续约权。第一年度合同金额为3200 万元，以后年度的合同金额按照上年度的执行情况另行协商决定。 二、同意公司与上海罗维互动营销服务有限公司及两位自然人共同出资设立成都神鸟数据咨询有限公司，注册资本为人民币1000 万元，其中公司出资780 万元人民币，占78%的股权。 三、同意公司用自筹资金以四川博瑞眼界户外广告有限公司为主体在成都市区的主要成熟社区修建广告牌1000 个，预计项目总投资人民币750 万元。 点评： 1、提前实现整合集团广电资源预期。 之前我们在07 年9 月的深度报告中指出：应该从更宽广的视野审视博瑞传播的投资价值。三年内，博瑞传播有望成长为集报业媒体、户外媒体、广电媒体和新媒体于一体的区域垄断传媒巨头。 报业媒体：博瑞传播将在现有的代理成都报业部分业务的基础上，进一步整合集团报业经营性资源。这是中国报业集团产业化经营的必然之路。 户外媒体：博瑞传播通过自建、收购等途径将成长为西南地区最大的户外广告运营商，户外广告收入有望达到2 亿以上。 广电媒体：未来博瑞传播可能成为集团发展数字电视的唯一平台，成为集团电视广播广告业务的整合平台。 新媒体：博瑞传播的发展战略之一是成为新兴媒体的内容提供商。未来三年公司将在新媒体领域有所突破。 一旦完成所有这些布局，博瑞传播的投资价值将得以大幅度提升。这不仅仅是因为其收入和利润规模可能增长2～3倍，更重要的是，博瑞传播将成为广告主进入西南地区不可绕过的媒体巨头——一个涵盖了平面、户外、广电甚至新媒体的立体传媒公司。这就是博瑞传播的商业远景。 当时我们判断公司整合集团广电资源可能在2008 年下半年，但现在看来比预期要早。此次博瑞广告在集团支持下通过招投标方式独家全权代理成都电视1、3、4、5 频道所有晚间时段编组广告中的省内广告，标志着整合集团电视广告资源的开端。 据了解，第一年度合同金额为3200 万元，是指广告的标的，即上交电视台的金额，超出部分归广告公司。这种代理方式非常类似于中视传媒独家代理CCTV-10 广告的情况。而中视传媒代理央视广告的平均毛利率大约在40%左右，即代理1 亿的广告额，需要上交央视6000 万左右。如果博瑞广告的绩效水平也能达到中视国际广告的水平，意味着广告代理的毛利大约有2000 万左右，最终能够贡献的净利润估计在1000 万左右。如果做得好的话，以后还可能逐年增加。 2、户外广告继续构建立体性广告平台 博瑞眼界户外广告公司在之前高速公路、繁华街区的基础之上，又宣告在成都的主要成熟社区投资750 万修建广告牌1000 个，进一步构建立体性网络，提升广告价值。此举具有非常积极的意义。现在看来，博瑞传播正在扎扎实实的实现着户外广告收入超2 亿，成为西南地区最大户外广告公司的商业远景。 3、整合资源进入数据营销 据了解，此次成立成都神鸟数据咨询有限公司，主要是为进入数据营销做准备。博瑞传播依托发行公司、广告公司积累了相当多的客户资源。如何进一步整合客户资源，进行精确营销，成为重要课题。因此，此次成立这家公司具有积极意义。 4、调高预测，重申推荐评级。 调高08、09 年EPS 分别至0.95 元、1.18 元，调高幅度为4%。重申推荐评级。目前股价才30 多倍，是传媒股中最低的一个。但我们必须重申博瑞传播的区域垄断立体型媒体巨头的商业远景，此次公告让我们看到，这个远景正在一步一步的实现。维持12 个月54 元的目标价格。建议现价积极买入。 |
