| <SPAN class=hangju id=zoom> 今年以来，受自然灾害、奥运等短期因素的影响，民航业务量增速逐月下滑，5-7月份旅客周转量增速持续负增长。预期奥运会结束后，10月份民航业务量增速有望出现显著反弹，四季度旅客量吞吐量增速有望回复至10%左右。而2009年即使中国经济增速回落至8%～9%之间，机场旅客吞吐量增速也有望达到10%左右，同时考虑2008年低基数的效应，预期旅客吞吐量增速在12%左右。 2008年受业务量增速放缓、新收费政策导致收费下降及部分非经常性因素影响，除白云机场（600004）业绩呈现快速增长外（受益于收购集团资产），上海机场（600009）、深圳机场（000089）和厦门空港（600897）利润下滑或增速放缓。假设2009年行业旅客吞吐量增速10%～12%，预期2009年A股机场行业整体利润增速在30%以上，超过A股市场整体15%左右的利润增速。 目前机场行业四家公司2009年平均动态PE为21倍。回顾上一轮熊市时期，2002-2005年机场行业平均估值水平为27倍，其中2003年非典时PE为26倍，2004年行业增速反弹时，机场股平均PE水平达到36倍。行业运行趋势是决定估值水平的重要因素，当行业趋势向上利润增速加快时，市场估值会向上调整。 我们认为机场板块在未来一年时间里跑赢大势的概率较大，将行业评级从“中性”上调为“增持”。 |
