| <WBR>威廉·欧奈尔是华尔街最顶尖的资深投资人，在华尔街上叱咤风云。 威廉·欧奈尔说：“在美国，每年都会出现许多大好良机，你应该随时准备掌握这些机会。你将会发现一粒小小的橡树种籽，也可以长成巨大的橡树。只是辛勤工作，就可能成功。在美国，一个人的成功之道就在于决心与毅力。” 1956年，他曾经研究多位在股市中成功人士的投资之道。也曾经下功夫研究过去几年表现最优异的股票，其临发动前的共通性。设计出一套观察个股表现的模式，名为CANSLlM，每个字母都代表潜力股在爆涨之前的共通性。 股市当中最重要的是选股的策略。选股是投资人必修学分。 欧奈尔认为，选股首先要研究以前领涨个股的个性，学会分辨这只股票在起“飞”之前其走势有什么特征。 欧奈尔不厌其烦地对历年来美国股市中领涨个股进行了全面的分析。 欧奈尔研究了从1953年至1993年,40年来500家年度涨幅最大的股票，让数据说话： 有3/4的个股在大涨之前的季报中，每股收益比上年同期增加了至少30%； 在1970年~1982年期间，表现最杰出的股票在其股价起动前4、5年间，年均业绩增长率为24%； 对1953年至1993年期涨幅不俗的个股研究中，发现95%的公司是因为在该行业中取得了重大的突破......一个共同点就是给社会带来令人振奋的新产品和新理念； 其中95%的公司在其业绩和股价出现突飞猛进之前，其流通股一般不多于2500万股； 每年涨幅居前的，在他们股价真正大幅度攀升之前，其平均的相对强弱指标为87％； 在1953年~1985年的30多年间，表现出色的股票，其上扬之前的平均市盈率为20，而同期，道。琼斯工业指数的成分股，其平均市盈率为15； 分析1953年~1993年，涨幅最高的股，其中2/3的黑马是板块运动的一部分；发现，历史上的大黑马，他们最重要相同的一点是：销售额和利润增长表现强势； 任何大黑马在其股价出现高点之前，有两、三年的时间，赢利是以一种加速度的方式递增的； 在价格巨幅攀升之前，成交量均明显放大； 在股价出现突破上升之前，均有较长时间，常是几个月在某个价格区间停留； 所有这些股票在股价的主升浪开始之前，均有一段时间的调整，即表现为股价下滑和平台整理，而且这种调整通常是由于大盘下跌或者调整的因素造成的，当大盘企稳，这些股票则是率先上涨的股票； 根据测试，在任何时候，股市中只有2％的股票会符合CANSLIM的选股原则。 那些领导市场向上的龙头股一定是在这2%之中。 威廉·欧奈尔是一位毫不保留的乐观主义者。 他勤于思索，善于总结，勇于实践，乐于教人。他更像是一位谆谆教导，并且身体力行的老师。 他开办多期免费投资讲座和收费教程，讲授他的投资原则； 1973年，创建了“欧奈尔数据系统公司”，建立了庞大的数据图表中心，为普通投资者服务； 1984年，创办了《投资者商报》，给投资者提供最可靠也最急需的金融统计数据； 1988年，将他的投资理念写了本书《如何在股市中赚钱》，被亚马逊书店评为 “五星级”。 欧奈尔认为，经验告诉他的是，市场的变化很小。市场还是有一定的周期，相同的事情往往在每个周期里都会发生，不同的只是市场的参与者。 他花了大量的时间和精力去领悟复杂的美国股市，找寻规律，总结出了C-A-NS-L-I-M选股七法。 欧奈尔对美国股市中历年来涨幅居前的股票的研究发现，所有的这些股票在其股价出现大幅度上涨之前，都符合这几条原则。 C-A-N S-L-I-M 的实质是投资这样的股票：基本面情况好，销售额和盈利增长很快，且这种增长是由公司推出的新产品或新服务带来的。并且投资者应努力选择一个最佳买入点，即在突破前期平台，然而还未大幅度飙升的时候买入。 即：个股的基本面亮点；介入时机：大盘背景，个股拐点。 买入强势创新高的股票 欧奈尔的买卖原则是在1960年初步形成的。 此前他对前几年成绩最佳的共同基金作了深入细致的研究。 如他发现德瑞福斯基金(Dreyfus Fund)在1957年－1959年表现卓越。当时，德瑞福斯基金是一个相当小型的基金，其所管理的资金大约只有1500万美元，然而在杰克·德瑞福斯的经营下，该基金的投资报酬率却是其他竞争对手的两倍。于是他设法拿到该基金的季报，研究其投资方法。仔细分析了几年来德瑞福斯基金新买的100多个股票，惊奇地发现每个新增股票的买入价是上年该股票的最高卖出价。而且该股票在创下新高之前，形态比较好。 杰克.德瑞福斯是位图表专家，买股票完全基于该股票的市场表现，只在该股票突破阻力位，创下新高的时候买入。 “我从这项研究中获得一项重大发现，即是要购买上涨潜力雄厚的股票，不一定要选择价格已经跌到接近谷底的股票。有时候，创新高价的股票前景可能更是海阔天空。” 在新一轮牛市开始之初，成长性好的公司往往最早发动，并成为大盘的领涨股，在此期间，这些股票通常屡创新高。 一旦大盘结束调整，最先向上反弹回升创出新高的股票，几乎可以肯定就是领先股。在多头行情里，不断创新高的过程会一再发生，大约持续3个月。最后创新高价的股票数量通常不少。 可是，无论在70年代，还是80年代，或者90年代，欧奈尔问过许多个人投资者，98％的人认为他们不会买入创下新高的股票，他们认为价格太高了。 大多数投资者，无论是市场新手还是经验丰富的老手，都倾向于购买从头部下跌，或者已经在底部的个股。 大多数机构投资者也是“底部买入者”。原因也很简单，买入尚处于底部的股票感觉像捡了便宜货。 但是，看上去价格高、风险大的股票，反而能够再创新高；而看上去价格低、风险小的股票，则通常继续走低。 所以，你的工作就是在大多数保守的投资者认为该股股价太高的时候买入，而在大多数投资者认为可以买入的时候卖出。 牛股一定创新高，新高不一定是牛股；关键是新高股要结合市场，结合基本面选择持有的时间，如果结合市场面，那现在的高换手率应该最佳选择。 正确的世界观、人生观有助于把握人生的航向，而正确的市场观、投资观也有利于把握自己的投资行为。不同的市场观、投资观形成不同的投资或说操盘风格。成功的投资者必须树立正确的市场观、投资观，而正确的市场观、投资观集中体现在投资理念上。 糟糕的投资理念和糟糕的投资方法产生的自然是糟糕的投资成效； 经得起考验的投资理念和方法产生的结果自然也经得起考验。 欧奈尔对投资者普遍存在的投资理念进行了深入细致的分析，发现那些不正确的投资分析法是建立在个人观点上的，或是建立在几十年来“代代相传”的“经典”理论上。 对某一行业的上市公司逐一比较，认定市盈率最低的那只股票价格被低估，因此最值得去投资； 当股价开始回落，市盈率降低，看上去相对便宜时买人； 公众一般爱买价格很低的便宜股票； 一个更坏的习惯是当股价往下掉的时候一路往下买入，以摊低成本；而不是股价上涨时一路往上买，不断增持。 98％的人认为他们不会买入创下新高的股票，都倾向于购买从头部下跌，或者已经在底部的个股。买入尚处于底部的股票感觉像捡了便宜货。 95％的投资者有“尽快获利了结”的心态。 大部分持有股票的投资人只要股价稍微上扬，便迫不及待地获利了结，然而却紧抱着亏损的股票不放。这样的投资方法正好与正确的方法完全相反。 任由亏损持续下去，可以说是大部分投资人所犯下的最严重错误。截至目前为止，投资大众还都不十分了解尽快停损的观念。 选择价值被低估的股票这种投资法颇受推崇，欧奈尔对其成效颇不以为然。 认为，有些时候，尽管这些股票价值的确被低估了，但并不表明其价格马上会反弹。欧奈尔根据股票最近6个月的相对价格强度指标进行排名，把表现最强劲的称为Ⅰ类，次之的称为Ⅱ类...不幸的是，大多数人本着价值被低估的原则，都喜欢买入Ⅱ类。 欧奈尔认为，好股票并非都要经历价值低估阶段。事实上，一只真正值得投资的股票很少会经历价值低估阶段。 有一些投资者往往在发现自己所持股票每股收益下降或勉强持平后却无动于衷，也不采取什么措施，对此欧奈尔表示不可理解，每股收益下降事关重大。 大多数投资顾问会告诉你:不要把鸡蛋放在一个蓝子里，分散投资，降低风险。但是欧奈尔建议摒弃这种所谓的“投资经典”。 在市场中，一些看似非常职业和高深的投资者，最后他们被挤出了市场。欧奈尔认为，一个重要的原因是他们忽视对图表的研究，也就是说他们忽视股票的市场表现。 杂货铺式的买股票，是由于无知和缺乏经验造成的。 忠告： 任何时间入市都是恰当的。因为，对大多数人来说，学会正确理解股市并进行明智的投资需要经过若干年的时间。那么，为了尽快达到这一目标，应该及早地加入这个市场亲身实践。 应该明白一点：应该把钱投在优质股票里，而不是价廉的股票。 重要的不是拿多少钱来做股票，而是加入到这个市场中来，并且取得经验。 要赚钱先要买同一板块中相对出色的股票，其次是集中投资。 无论什么时候，当你的钱实实在在感受到压力的时候，你不由自主地变得情绪化。但是市场并不知道你是谁，也不在乎你的所想、所盼。个人在这个市场中已经被淹没了，被淡化了。恐惧和希望自股市诞生之日起便存在，今后也必将存在。 我的经验是：克服这种可能让我付出昂贵代价的唯一途径是建立严格的买入和卖出原则。当然，这种买卖原则是建立在对市场长期的研究，从而摸索出市场运行规律的基础上，没有搀杂任何个人的观点和情绪，对历史了解越多，你对未来了解也会多一些。 我们了解历史上诸多大黑马的走势，这往往代表了好股票的走势。 了解股市历史的确十分重要。但是、建立和遵循科学的投资原则更至关重要。很多投资者年复一年地投身于这个市场，然而他们一些错误的投资习惯却从来没有改变。 我们投身这个市场，不是来证明自己的正确性，而是在自己判断正确的时候赚钱；在失误的时候，及时纠正这个错误。 股市致胜秘诀并不在于你每次都选中好股，而是在于你选错股票，能将可能遭受的亏损降到最低。我自己则绝不容许我所购买的股票价值亏损到达7％以上。这也就是说，如果股价已比我购买时下跌7％，我会立刻自动停损卖出，绝不能有任何犹豫或迟疑。 欧奈尔每每告诫他的学员：在市场中不要以感情用事，必须让自己遵循客观的原则...之所以失败的原因就是：让个人的观点替代了买卖原则。 欧奈尔认为，一个人要在股市中取得成功，必须按照一定的原则行事，并且要有自己的盈利－亏损计划。 假如你拥有不止一个的股票，那么你最好先把表现最差的股票卖掉，把表现最好的留在最后。 持有股票时间长短，应该由你自己的卖出原则和市场走势来决定。 学着理解大盘综合指数每日的表现，以及市场龙头股的每日走势。 “只要努力工作，每个人都能达到自己的目标。倘若你遭遇挫折，不要泄气，应该回头看看，总结一下经验得失，并加倍努力。从9点到15点，从周一到周五，这段时间能够给你带来很多变化。” 牛市开始的一两年是最佳赚钱时间： 一轮新行情发动的第一年和第二年是最佳的赚钱时间。...因为，只有在行情的初始阶段，大盘的走势特别强劲。 在牛市的第一年和第二年，或许会碰到一两次阶段性的调整，时间大约是一两个月，大盘的下跌幅度通常是8％－15％。在这之后，也就是牛市的第三，第四年，如果出现较大的成交量，然而股价却没有上扬，说明这轮行情离结束也不远了。 “你不需要猜测市场下一步会出现怎样的变化，你需要知道的是市场已经发生了什么。这是问题的关键。” 回答者：忧郁王子ADAM - 副总裁 十一级 2-25 16:20 提问者对于答案的评价： 谢谢 评价已经被关闭 目前有 2 个人评价 好 50% （1） 不好 50% （1） 其他回答共 2 条 威廉.欧奈尔的选股策略 他的方法可以被恰如其分的描述为成长性股票寻找法，即用以寻求那些由于有利的公司和行业的基本面因素而股价将获得提升的公司，如由于新产品和服务的开发而带来收入不断增长的公司，以及关于股票价格趋势和供求方面存在有利技术因素的公司。 在他的书中，欧内尔认为他的投资方法来源于对40年市场数据的分析，通过这些数据去考察那些涨幅最大的股票，然后寻找这些成功股票的共同点，发现这些股票都包含了两方面的基本因素：内在的就是公司和行业的本质，而技术因素则用于发现股票的价格模式。 这样，最初的两个筛选标准就是：季度同比增长率大于或等于20%，并且来自于连续经营活动的当期每股收益为正。作为季度收益标准的补充，欧内尔建议考察整个行业概貌然后选定一只表现突出的股票，因为一个有着坚实基础的行业必然会有大批优良公司出现。为了防止任何最近的一些相反趋势，最近12个月的收入应该大于或等于上一个会计年度的收入这一标准也被包含进去了。事实证明，这个标准是最为严格的独立的筛选标准。欧内尔强调在过去5年中，从持续性经营活动中产生的年度收益增长率至少有25%。当独立采用这一标准时，它在实践中被证明是第二严格的限制性标准。 第三部分：新产品、新管理、股价创新高：合适的买入时机。现在我们的筛选标准将集中在股票的供给和可能推动股价增长的因素上。欧内尔认为股票需要一个催化剂来实现股价的提升。在他对那些成功股票的研究中，他发现95%的成功股票都有一些来自基本面的火花来推动公司股价上涨。 欧内尔强调的第二个方面就是投资者应该追随那些股价表现出了强劲上升趋势的股票，欧内尔认为那些通常看起来高估了的且风险很大的股票的股价甚至会走得更高。聚焦在那些创了52周新高的股票上，这也是我们建立的筛选标准之一。独立的使用这种标准去筛选，可能会有三分之一的公司通过。 S=供给和需求：小股本加需求量大。当催化剂开始推动公司的股价上升时，那些业绩优良的小盘股往往会比绩优的大盘股表现更加优异。当单独考察时，这一标准被认为是最不严格的标准。欧内尔不赞成购买股本小但无机构投资者的低价股，因为那些股票差的流动性差且往往具有低等级的评级。 在确认了强势行业后，他更喜欢那些快速增长的公司，这些公司通常都是正在快速扩张的行业里的龙头企业。欧内尔提倡买这种行业中名列前茅的公司，因为你会得到高额的投资回报率。欧内尔建议用相对强度指标来确认市场领导者，相对强度指标比较了一支股票相对整个市场的表现，代表了股价表现相对于整个市场的程度。欧内尔建议寻找那些百分比排名占前30%的股票。如果你期望这种筛选市场领导者的方法更严格，欧内尔建议只考虑那些相对强度排在前10-20%位置的股票。 欧内尔认为股票往往需要一些机构投资者的发动来获得优于市场的表现，3-10个机构投资者被认为是合理的最小数额。除了关注机构投资者的最小数目外，欧内尔还建议投资者关注这些机构的过去表现。由于共同基金完整的信息发布，分析优秀共同基金的主要持股为投资者提供了一个选股的较好来源。分辨股票是否被机构投资者过多持有是很困难的。欧内尔指出，股票需要有机构投资者持有，但过多的被持有后你再买入就太迟了。 M 市场走向.但是整个市场的走势会对你的组合产生巨大的影响。当判断整个市场的走向时，欧内尔主要依靠技术方法。任何好的技术分析节目或者投资者周刊或者华尔街日报都会给你提供了解整个市场走势的必需工具。 在选择股票时，了解并跟随市场上的大多数人的做法就很重要。当市场达到了最高点并开始反转时，欧内尔建议试着把组合中的25%转换为现金。反应要迅速，特别是你买入的股票已经获利时。 如果在仔细的分析后，你所购买的最后4、5只股票并未获利，它可能是发出了整个市场负反转的信号。 其他判断市场见顶的因素包括成交量放大但股价不涨和股市主要指标出现偏离。在市场顶峰时，你通常会发现以前在市场上表现出众的股票开始变得风雨飘摇，而质量差的股票出现在最活跃股票的名单上。 欧内尔警告说，市场往往是缓慢的呈现衰退之势的。作为市场走势有用的判断指标，欧内尔建议关注联邦储备局的行为，贴现率的不断调高通常是经济和市场下滑的先驱。 筛选标准： 1. 连续性经营活动中，季度每股收益（A1：B1>A2：B2）A1：B1>=20% ；年每股收益a1：b1>=1 A1>0 ,A2>0 注意公司盈利的绝对规模，从收益及其他因素如销售收入和现金流变化的判定其整个趋势和稳定性 2. MAG(a1_5)>25% , a1_5：b1_5>1 , 3. P>=Ph*90% (year) 4. S<=20,000,000 5. I>=5 <WBR> 工具箱 <WBR> 【 · 原创:zjzhu187 2007-08-11 23:13 】 <WBR> 投资程序： 威廉．欧尼尔研究1953年开始至1990年间，美国表现最好的500家上市公司，整理出其具的共同特性，发展出CANSLIM的投资哲学： C：当季盈余成长率至少18~20%(Current quarterly earning per share must be up at least 18~20%)。 A：过去五年盈余显著成长，复合成长率15~50%或以上(Annual earning per share should be meaningful growth over the last five years, the annual compounded growth rate of earnings in the superior firms should be from 15% to 50%, or even more per year)。 N：新产品、新管理阶层或股价创新高，忘记低价股，股价低通常有其理由存在(Buy companies with new products, new management, or significant new changes in their industry conditions, and most important, buy stocks as they initially make new highs in price. Forget cheap stocks—they are usually cheap for a good reason)。 S：流通在外股数少或是在合理水平之内(Shares outstanding should be small or of reasonable number, not large capitalization, older companies)。 L：市场的领导者或落后者，应挑选(Leader or Laggard：the 500 best performing stocks from 1953 to 1990 averaged a relative price strength of 87)。 I：专业投资机构的认同(Institutional sponsorship：Buy stocks with at least a few institutional sponsors with better than average recent performance records)。 M：市场走向(Market Direction)。 大师选股报告的使用方法： 由于威廉．欧尼尔所用的指标中，有一小部份无法以量化的方式做程序筛选，如公司是否有新产品？新产品的竞争力如何？新经营阶层的良窳？等，皆是主观判断，本选股程序不列入筛选条件，而其第７项标准，由于每一个人对于市场方向的定义及看法皆可能不同，因此，本选股程序不做判断，由会员自行输入市场之趋势。 选股标准：以下七个选股标准中，符合１个即给１分，总分达５分以上即是买进标的。 C：单季常续性利益成长率≧18%。 A：五年常续性利益复合成长率≧15% 且 每年皆为正成长。 N：股价≧最近１年最高价。 S：总市值＜市场平均总市值╳1.2。 威廉．欧尼尔(William J. O\'Neil)CANSLIM法则策略及实证 投资股票的分析方法很多，而能够很好地将基本分析和技术分析结合在一起的方法首推欧奈尔的CANSLIM法。 CANSLIM选股方法是威廉·欧奈尔多年的投资心得。他目前是全球600位基金经理人的投资顾问，并且担任资产超过2亿美元的新美国共同基金的基金经理人，也是《投资者日报》的创办人。 美国个人投资者协会用了5年的时间（从1998年到2002年），对各种选股系统的业绩表现进行了大范围的比较分析（包括彼得·林奇和巴菲特的投资系统），得出的结论是：无论在牛市还是熊市，CANSLIM方法是最稳定、表现最好的系统之一。 CANSLIM策略介绍 CANSLIM选股方法是威廉·欧奈尔多年的投资心得。他目前是全球600位基金经理人的投资顾问，并且担任资产超过2亿美元的新美国共同基金的基金经理人，也是《投资者日报》的创办人。 CANSLIM选股策略包括七种选股标准，其中每个字母分别是具体选择标准的第一个字母。 C表示当季每股收益 绩优涨势 往往在它发动大涨前，在每季度报告时就显示出季度每股收益率常比去年同期有近70%的增长。 往往在它发动大涨前，在每季度报告时就显示出季度每股收益率常比去年同期有近70%的增长。 选股的第一条基本原则是选那些每季度每股收益率逐年上涨至少达到20%至50%的股票，并且在他们最近每季收益增长的百分比中显示出加速的迹象。 A表示每股收益年度增长 威廉·欧奈尔的研究表明，表现出色的潜在优质股票，在它发动行情前，行情前五年的平均收益往往达到24%的增长率。理想的情况是逐年的每股收益应该比上年增长。显示当前季度收益有力增长，年平均收益也有大幅增长的股票是极为优秀的。 这一指标应该在过去3年的每一年都有所增长，年均增长率可以从25%-250%，甚至可以更多。年度税前利润和年度净资产 N表示该公司具有一些新东西。"新"的概念包括新产品，新的服务内容，设备上的更新，新的管理方式或新的管理经理层。当然，这一"新"概念也包括某股票创出新的高价。 S表示供给与需求 包括股价表现和成交量需求的放大。任何规模的股票都可以购买。小盘股可能表现更好，不过不太稳定。有管理层持股或公司进行回购的股票是最好的股票。 L表示市场领涨股或者落后股 欧奈尔不是一个有耐力的价值投资者，他喜欢找出快速扩张行业中的作为市场领涨股的快速成长企业。"L"表示领涨股票。欧奈尔对美国的统计数据是，从1953至1985年期间，500种表现杰出的股票在他们大涨之前，他们的相对强度指标平均是87，所以欧奈尔股票选择原则是挑选领先股票，而避免落后股票。相对强弱指标可以用价格指标也可以用盈利指标。 I表示机构投资者的认可：跟随领导者 "I"指有大的投资机构关注的股票。机构投资者至今仍是股票最大的需求者，领先股票往往有机构作后盾，然而要注意某一股票关照的大机构不宜过多，因为一旦该公司有些问题发生或是整个股市表现平庸时，这些大机构可能竞相大量抛售。这也就是一些大量为机构投资者所拥有的股票往往表现较差的原因。当一家公司的经营情况明显良好，而几乎所有机构投资者都拥有该种股票时，大概已不宜买入了。 M表示市场走向 M指的是股市。当股市已有相当规模的涨跌运动时，四分之三的股票会显示同一方向。这也就是为何你须研究每日股票价格和成交量，股市是否有到顶的讯号。 欧奈尔对市场走向的判断更多是基于技术层面的，我们认为对于这个M可以不必过多的考虑，因为牛熊的转变是个大趋势，不会轻易改变，对于目前而言，牛市的趋势已经确定，因此，更不需考虑M因素。 以下，我通过表格再次展现CANSLIM选股策略的一些具体指标： C当季每股收益：越高越好 第一因素每股收益同比至少增加20%以上剔除非经常性损益寻找当家收益加增长的公司，比如连续两季同比持续并加速增长 第二因素寻找季度销售收入增长，并加速增长的公司寻找同一行业内另外一只表现较强的股票 A每股收益年度增长：寻找显著增长 第一因素每股收益年度复合增长率应该至少25%(用过去三年的平均增长率)每股收益每一年都应该显著增长(排除业绩波动) 第二因素下一年收益的市场预期(可以借助研究员预期)净资产收益率17%以上每股现金流比实际每股收益增加至少20%的股票 N新产品、新管理层、股价新高：在正确的时间购买 第一因素寻找新的主要产品或服务、新管理层或对工业有积极改变得公司 第二因素寻找在一定盘整后，股价接近或者正在创出新高的股票股价上升时成交量要放大 S供应与需求：股票杰出表现加上巨额成交需求 没有特别确定的筛选指标，可通过其它指标筛选后进行定性检验 L市场领涨股还是落后股：价值投资而是趋势投资 第一因素价格强弱排名靠前的股票 I机构投资者的认同：跟随领导者 第一因素10家以上机构投资者持有找出几个优秀基金经理持有的股票寻找机构投资者数量增加股票 第二因素避免股票被过多的持有 M市场走向 需要强调是首先判断牛熊市，有这一点就足够了 <WBR> |
