| 08年上半年净利润同比增长435％，每股收益1.4元公司2008年上半年实现营业收入109.28亿元，较上年同期增长237.01％；实现利润总额6.90亿元，较上年同期增长141.51％；公司实现净利润4.95亿元,较上年同期增长435％。公司上半年实现每股收益1.40元，与我们之前预期完全相符。 公司通过资产注入实现矿产金产量的大幅增加公司于今年一季度通过增发并注入了玲珑金矿、三山岛金矿、沂南金矿、鑫汇金矿和金仓矿业等矿山资源，合计储量85吨。根据公司黄金销售收入计算，公司上半年矿产金产量约7-8吨左右，而去年全年仅6吨。由于下半年焦家金矿将由原先的3000吨日采选矿能力扩产到6000吨，以及三山岛金矿也正在扩产中，我们预计全年矿产金产量将达到17吨，公司通过资产注入实现了矿产金产量的大幅增加。 收入增长主要源自于外购合质金，利润增长主要源自于矿产金从公司的销售收入结构来看，外购非标准金冶炼销售收入占84.6％，自产金冶炼收入占14.3％，铜精矿收入占0.3％；而公司利润主要来自于自产金冶炼，其利润占比达到92％。 公司营业收入的大幅增长主要在于公司外购合质金冶炼量的大幅增加，08年上半年公司合质金收入同比增长280％；而利润的增长主要来自矿产金产量的增长。 储量前景广阔，后续资产注入可期在上半年矿山资产注入后，公司现有黄金储量170吨，而集团公司现拥有172吨黄金储量（基本上是股份公司现有矿山的深部探矿），并且将于今年勘探及收购150吨。预计到2009年公司及集团的资源储量将达到600吨。 另外，据官方预测，目前在山东的潜在储量有3000吨，其中有50％掌握在公司目前拥有的矿山下。因此，公司资源储量前景非常广阔。同时，集团表示将向上市公司陆续注入优质的矿山资产。 资源潜力依然巨大，矿产金产量将大幅增加如不考虑资产注入，公司08、09年矿产金产量将分别达到17和20吨，预测公司08、09年EPS分别为2.9和3.5元，如考虑到09年集团资产注入，矿产金产量将提升至23吨，相对应的EPS为4元。我们维持对公司的“推荐”评级。 |
