| A股市场评论：望梅尚不能止渴 21日，A股市场未能像新华社文章所期待的那样“反弹之后期待反转”，下跌超过3%，上证指数重回2500之下。 20日市场大幅上涨主要是受市场流传所谓的政府经济刺激方案推动。我们此前也一直强调，“救经济”的政策组合拳将使市场走出对经济的悲观预期，迎来中期纠错性投资机会。但我们认为，如果市场将“救经济”政策单纯的理解为政府会很快的拿钱出来拉动固定资产投资以刺激经济，并以此期待市场反转，则“望梅”难以“止渴”，期待可能落空。因为，虽然经济出现下滑趋势，但并不足以支持在近期大幅度的改变目前的宏观调控政策，推出大规模的刺激经济方案。简单的与1998-2003年对比，目前的通胀压力还很大，经济增速也还没有真正走弱，目前并不需要刺激性的财政政策。更重要的是，中国经济目前面临的困难主要是全球经济再平衡与内部成本正常化的压力，需要的是经济增长方式的转变，而非短期的基建投资对经济的刺激。 救经济的政策更多体现为结构性改革政策(如土地制度、税制、价格体制、行政体制、社会保障体制改革等)，理顺经济运行秩序、降低企业运行成本、增加居民财富、拉动内需，是对中国经济中长期增长的重大利好，将使资本市场真正享受到“改革红利”。李克强近期在天津讲话，强调扩大内需是推动发展的基本立足点。我们认为，这些结构性的改革措施正在陆续展开，虽不能立竿见影，但正本清源，利在长远。 因此，我们认为，中期的纠错性投资机会，更可能在四季度发生。短期市场在2400-2700的底部区域震荡的可能性更大. 要闻点评 传闻满天飞官方无回应 A股跌势依旧 股市前日大涨，与一条所谓“千亿经济刺激方案”的报告的“刺激”不无关系，在这条传言的影响下，市场各类传言漫天飞，但至今仍未得到官方回应，分析认为，各类传闻并未兑现导致昨日市场获利回吐，即使传闻全部兑现，力度也十分有限，难以改变市场的趋势。 涉及经济刺激方案的内容，出现在龚方雄报告的最后部分。从整个报告的结构看，龚方雄提及的经济刺激方案，其实应该更多地被视为一种有效资产管理的途径，以及应对即将到来的经济增速放缓的措施，而非股民所期待的“救市资金”。 不过，市场的反应是任何人都无法事先预计的。尽管内地投资者反应热烈，但迄今为止，中国官方尚未有任何经济官员出面对“经济刺激方案”的说法作出任何评论。在香港，不少机构反应仍比较谨慎。大家还清楚地记得，恰好是一年前，外汇局的官员亲自宣布了有关“港股直通车”的政策，当时恒指下跌超千点后突然转向上升超千点，令许多抛空者措手不及。事后香港投资者发现，“港股直通车”政策尚未成熟，随后恒指一路下跌迄今，本周二已跌回至去年宣布“直通车”政策之前的最低位。 |
