| 最新一期《商业周刊》独家专访叱吒金融圈50年、以量子基金闻名于世的索罗斯，首度接受台湾媒体专访，揭示新时代新态度与投资心法大公开。告诉大家，这个世界，愈来愈不可测，超乎人们预期的「黑天鹅事件」愈来愈多。 美国次贷风暴一周年，世界经济动荡纷乱，值此变动的时刻，企业、投资人及政府都在查找因应之道。《商业周刊》采访团队最近前往纽约，专访这位精于「乱世求生」的大师级人物，提供其观点及投资心法。以下是专访摘要： 问：你怎么看当前的金融形势？跟以前相比，有什么特色？ 答：这是从1930年代经济大萧条以来最糟的金融危机，其不同于1980年代以来，只影响部分特定金融体系的周期性危机，譬如1997年的新兴市场危机、2000年的科技泡沫。它不限于特定公司或特定部门，而是让整个体系陷入崩溃的边缘。 问：怎么说呢？ 答：这场危机源自于两个泡沫的破灭：一是房地产市场的泡沫，另一个是被我称为较长期的「超级泡沫」。更复杂的是，这两个泡沫不是分开发展。 大师看全球 金融将恶化 问：你所指的超级泡沫是？ 答：超级泡沫结合了三个趋势，第一个是信用不断扩张的长期趋势，第二个是金融市场的全球化，第三个是金融创新加速。第一个趋势可以回溯到1930年代，第二、三个趋势奠基于1980年代。这三个趋势，让全世界的储蓄从边陲地带被吸往中心（指美国）。 问：最差的情况何时会来？ 答：很难说，但我认为情况继续恶化，因为金融业状况持续恶化，对经济层面影响也还没完全反应，但多数信用紧缩预期会在短期内发生。对冲基金与银行正全力降低财务杠杆，一年内应可完成。 问：主要的观察指针为何？ 答：比较好的指针是美国房价，观察房价是否稳定下来，那是一个很好的观察指针。 问：我们应该如何面对现况？应更努力任务？增加储蓄？要加码投资，还是拥抱现金？ 答：我认为要努力任务，好好存钱。至于投资，嗯，这要看情况。如果截至当前为止，你的投资还没出问题可以继续，否则在当下，保有现金是最好的。 大师看自己 与贪婪共舞 问：你怎么形容自己？ 答：我宁可说我自己是一个不安全感分析师（insecurity analyst），而不是一个证券分析师（security analyst）。 问：你的投资行为杠杆倍数都很高，风险承受度超乎常人。你如何承受？ 答：如果使用杠杆，必须非常谨慎计算自己将面临多少风险。如果使用杠杆，记得要跑得快一点，否则不要用；如果不使用杠杆，投资时面临的时间轴，可以拉长一点。 做为审慎、甘冒投资风险的人，最需要纪律，而每个人的纪律不同。我的纪律就是深刻的不安全感，足以让我在问题爆发前提早反应。 问：你曾说过「直觉是你的投资工具」，除了背痛这个直觉，你都怎么发现自己犯了错？ 答：背痛很有帮助（边说边点头），但总靠背痛也太不科学。这要看你当时所处环境。投资之前，我会先有一套假设，根据假设判断未来事件怎么发生，然后提出一套论点，再挑选符合假设的投资环境。 进场后，我会比较实际情况和论点之间的差异，进一步检验原先的假设。这其中牵涉到直觉，但我还是有一套理论结构的。 问：你如何让自己跑在趋势之前？ 答：查找每个投资主题里的错误。当我找到了，我就再度安心；只看到正面因素时，我才担心。换个角度看，对于市场不愿接纳的投资主题，我特别注意，通常这些都是最强劲的趋势。记得这句话：「市场总是攀爬忧虑之墙」（the market climbs on a wall of worry.） 问：通常你怎么设置进场时机？ 答：普遍来说，从早期操盘基金开端，我都是「先进场、再评估」。我总是在查找趋势的破绽，赶在趋势转变之前先找到问题，并提早转变做法。 问：所以20%是一个过程？ 答：对。因为如果我赔到20%才砍，那实际损失可能会高达30%。 问：你经常提及说不准性跟恐惧，然后会停损，却极少提及你的贪婪和停利点？ 答：贪婪是天性，不用担心。 问：如何跟贪婪做战？ 答：我也很贪婪啊。我通常都做太猛、做过头，然后受伤才降低部位。所以当我成功，我通常寻求更大的风险，直到我风险太过，受了伤，再回来。 问：你不设停利点吗？ 答：我不设。因为很难得知甚么时候才足够。通常当事情进展顺利时，我会在投资中获利，接着我获利了结；但获利了结的原因，通常是因为有比旧想法更好的新想法出现。 |
