| 价值投资在中<FONT color=#000000>国，就像是蒙尘的钻石，有心人将它拾起，细加拂拭，更多的人却是把它当成瓦砾，从上踩过，或许还觉得有点刺痛。 </FONT> <FONT color=#000000> 其实某种意义上，“价值投资”这个词甚至是多余的，如果“投资”行为不足以证明投入资金是有价值的，那么什么才是“投资”呢？为一只股票付出比它计算出的价值更多的钱——希望它马上可以按更高的价格卖出，显然就是投机（当然按照我们的观点，投机从长远角度，要获得持续的盈利很困难）。 </FONT> <FONT color=#000000> 然而如果把它放到数百年的世界金融史的角度来看，现在在中国发生的这一切其实也是必然。美国1929年之前，也曾经是一个高度投机的市场，严重缺乏市场监管,内幕交易比现在的中国有过之而无不及，现在很多著名的技术分析派理论，都是在那个时期发展起来的，但是1929年的股灾之后，华尔街进行了深刻的反思,一方面是从制度上完善了资本市场，另一方面，投资理念也发生了巨大的转变。1935年，格拉厄姆发表了“基础分析”理论，这本书成为了美国华尔街的圣经。而格拉厄姆的高徒</FONT><A class=ot1 href="http://finance.jrj.com.cn/people/PeopleDetail-107.htm"><FONT color=#000000>巴菲特</FONT></A><FONT color=#000000>，更是成为了有史以来最伟大的投资大师，某种意义上诠释和捍卫了格拉厄姆对于资本市场的理解和贡献。 </FONT> <FONT color=#000000> 中国的A股市场从建立到2008年，已经18年了。某种意义上，2007年以来的调整，甚至可以看作是中国股市的“成人礼”。但是现在市场上绝大多数的人，仍然只是用着K线理论在指导自己的操作。这在某种意义上非常的危险。 </FONT> <FONT color=#000000> 很多机构也就刻意利用了散户不注重研究基本面，喜欢看K线的弱点，把K线游戏玩得淋漓尽致。比如套牢了中国无数股民的<SPAN id=TrsStock>中国石油 。 </FONT> <FONT color=#000000> 上市之初，只要略做一些估值（根据当时笔者的计算，按照中石油上市的时候，就算一次性把所有的石油储量按照当时的石油价格90美元/桶全部卖出，它也就最多值42元，如果做相对估值，也比当时H股的价格高了一倍多），而做绝对估值的大师</FONT><FONT color=#000000>巴菲特</FONT><FONT color=#000000>更</FONT>是早在12元左右就开始分批卖出H股中石油，然而就算是当时19元左右的H股中石油，如果和国际上的大型石油公司比如美孚去做比较，高高在上的估值，仍然是别人向往的天堂。于是开盘在匪夷所思的48元，一路走到现在这样下跌近70％的悲惨结局，也是必然。 股票价格脱离它的本身价值，几个月，或者一两年是有可能的，但从长期来看，必然会会真实地反映它本身的价值。然而K线理论的拥护者却仍然拿着欧美成熟市场已经遗弃了80年的理论，固执的相信K线反映一切，存在的价格就是合理的，已经反映了所有基本面的信息。 于是很多散户看着<SPAN id=TrsStock>中国石油 开盘跌了几块钱，就觉得是捡了一个大便宜货，（他们通常固执的认为，曾经存在过的价格就是合理的，殊不知机构最会玩的游戏就是“给你看价格”，往往拉高到某个价位，已经满心想要出货，却没人跟风，于是一不做二不休，把价格拉到更高给你看看，然后股票下跌后，自然又有一些只研究K线的人会去抢反弹，殊不知就算是跌下来的那个价格，也早就让机构赚翻了） |
