| 奥运“维稳”政策预期落空后的大小散户情绪波动、奥运概念股的集体“高台跳水”、QFII抛售下的“热钱”出逃疑问、“大小非”加速杀跌市场、“攀钢系”“现金防线”的溃决促成了近期市场的破位下跌。 虽然7月份宏观经济金融运行数据强于预期，但工业增加值增速回落态势明确。煤电油瓶颈和奥运会召开仍将制约8、9月份的工业生产，三季度宏观经济存在加速下行的风险。物流成本上升、价格管制、产能利用率下降将压制企业利润，上市公司盈利预期不稳定成为影响市场的关键因素。我们预计后奥运时期市场仍有探底可能，在新的防御底线确立之后，加上利多“组合拳”措施的落实，市场有望迎来转机。 欧日滑向经济衰退，反差造就美元强势。美元走强的背后并不在于美国经济走好，而是反映了欧洲和日本经济更大的下行风险，以及新兴市场经济体的不稳定。德国、法国、意大利、日本、新加坡等国二季度GDP环比出现多年来的首次收缩现象，虽然美国二季度经济增长近2%，但这主要与此前一次性的财政刺激政策有关，此后经济增长减速的可能性很大。与此同时，7月美国CPI环比上升0.8%，是市场预期的两倍，同比上升5.6%，为17年来的最高升幅，欧元区和日本的通胀率也分别处于4%和2%的高位。德国、日本与其他欧洲国家和美国一起放缓乃至衰退，是我国经济面临的外部风险环境。 “地量”博弈下的“左边建仓”策略。奥运开幕后的加速下跌产生了本轮调整以来的“地量”。交投低迷使得机构、散户、“大小非”的博弈行为更具冲击力，少量资金流出就将导致市场的显著下跌，估值吸引力凸现的过程中，迫使机构采取“左边建仓”策略。我们建议对于具有估值优势的板块至少采取标配，包括保险、银行、煤炭、钢铁、机场等。油价回落休整趋势确立，利好金融地产，而在寻求成本下降受益板块时必须更加强调需求增长的确定性。我们坚持看好因投资拉动的长期增长的铁路与轨道交通建设收益板块，重点关注南车集团新股上市的机会；以及加大农业投入给农资板块带来的机会；关注行业景气度向好的板块，如造纸、农药化肥等。消费品的防御能力则强调必须消费品，如超市、医药、食品饮料等。值得一提的是，奥运概念消退后，上海本地股受世博会和迪斯尼以及上海市国资委积极推进资产证券化步伐等利多因素刺激，有望成为未来较长时期内的投资策略选择要素，我们建议投资者予以积极关注。 |
