| 王府井（600859）是国内不可多得的优质连锁百货公司，公司布局全国的稳步扩张战略将带来稳定的外延增长；现有的大部分店面进入成熟期及高速成长期，将给公司带来高速的内生增长；二次业务体制的调整将提高公司运营管理效率，提高盈利能力；同时，08年公司将直接受益于奥运会的召开。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为1.09元、1.45元和1.97元，对应动态市盈率为32.6、24.5和18倍；当前共有21位分析师跟踪，4位分析师建议“强力买入”，14位分析师建议“买入”，3位分析师给予“观望”评级，综合评级系数 1.95。 定位为“中国第一百货”的王府井，布局全国，稳健扩张，预计08、09年将继续以每年2-3家新店的速度扩张。公司与各大品牌商深入合作，建立战略同盟关系，确保异地开店合作品牌进入，提高开店的成功率。 公司目前大部分店面进入成熟期或高速发展期，公司将享受现有店面的内生性增长带来的持续快速增长。公司06、07年新开的店面还处在培育期，预计大部分将在今年、明年实现盈利，并成为公司未来持续增长的保证。 公司加强与重要品牌的深入合作，加强对战略合作伙伴的管理，提高总部对品牌资源的控制力；公司推动业务体制调整，实现北京地区统一采购，推动公司在全国范围内实现由单店运营体系向总部集约化经营管理的转型，使公司成本及效率上获得重要突破，公司毛利率及净利率稳步提升，营业费用率及管理费用率逐步下降。 2008年中期，由于母公司盈利强劲增长、外埠店盈利持续提升和综合所得税率大幅下降，公司利润增幅53.27%，远超过主营收入20.45%增幅。联合证券认为，这一优秀的业绩表现不仅表明公司在百货经营管理上的强大实力，同时也表明其业绩增长质量已得到显著提高。 世纪证券表示，公司全年业绩高增长可期。首先，上半年公司奥运特许商品的销售业绩不菲，同比增长近1.5倍，为公司业绩的增长做出了一定贡献，预计今年奥运特许商品销售将突破2亿元。另外，公司具有多年的连锁百店扩张经验，拥有良好的全国零售网络布局，成熟门店盈利日益增长，这将为公司业绩增长提供良好的支撑。 国海证券称，看好公司的核心理由是公司已经成功克服异地开店障碍，掌握跨区经营百货技能，拥有核心商圈，因此早期跨区开店形成公司具有不可替代性的竞争优势，具有较高防御性。考虑到公司在百货行业中的龙头地位，稀缺的全国连锁商业模式，以及公司未来几年40%左右的年复合增长率，维持公司“增持”评级。 风险因素：三季度由于奥运召开，外来人口减少加上交通管制，对北京地区门店经营可能带来压力。但公司受益于品牌的提升，这才是惠及公司长远利益的根本所在。 |
