| <SPAN class=hangju id=zoom> 自七月以来市场多空力量处于均衡状态，上涨与下跌动力均不足，但当前影响股市运行的经济、业绩、政策等因素正在发生一系列变化，对投资者的预期可能会产生较大影响。市场将在预期的推动下震荡盘升，逐渐回归价值，回归理性，但众多的不确定性抑制了市场反弹的高度。 变化之一：通胀压力减缓。7、8月份CPI将持续下降，9月份预计CPI将达到5％左右，但未来的价格改革使CPI具有反弹压力；由于国际油价、粮价在7月份见顶回落，有色金属价格也上涨乏力，这可能使国内的PPI在第三季度达到峰值，但影响大宗商品价格的因素很多，存在较多的不确定性。通胀压力明显减缓是宏观紧缩力度放松的前提，是股市出现趋势性机会的基础。 变化之二：经济增速下滑。国内GDP增速从去年第三季度以来连续下滑，今年第二季度GDP增长率只有10.1％，在外力不变的情况下，经济发展的惯性还将使增速进一步下降。经济增速快速下滑会促使宏观调控适时放松，但通胀不确定性使政策调整存在变数。 变化之三：业绩增速从下降趋于稳定。分析师对上市公司HS300成份股2008年的业绩增长预期从年初的36％快速下滑到25％左右，工业企业利润1-5月同比增长了20.9％，大大好于预期。预计今年中报业绩同比增长20-24％，实现稳定增长，从而扭转业绩悲观预期。 变化之四：估值从泡沫到被低估。整个市场的TTM市盈率从去年10月份的52倍下降到今年最低时的20倍，从明显的估值泡沫转变为低估状态。绝对估值与相对估值、纵向比较与国际比较都表明目前A股市场被严重低估，具有投资价值。 变化之五：资金供求渐趋平衡。目前市场资金以存量运动为主，资金供求渐趋平衡，但未来压力仍然较大。 短期市场运行以稳为主，震荡盘升，高度有限，预计8月份上证综指主要波动区间为2700-3300。投资策略应注重成长，兼顾价值，控制仓位，波段操作。投资演化路径可能为从小盘到蓝筹，从成长到价值。 在目前市场较弱的情况下，看好四大投资机会，包括中小盘成长股、超跌蓝筹股、中报超预期以及奥运题材带来的投资机会。8月份超配信息技术、电气设备、医药等行业，对食品、机械、交通运输、保险、钢铁等行业给与较高的配置比例建议。 <SPAN class=hangju id=zoom> 自七月以来市场多空力量处于均衡状态，上涨与下跌动力均不足，但当前影响股市运行的经济、业绩、政策等因素正在发生一系列变化，对投资者的预期可能会产生较大影响。市场将在预期的推动下震荡盘升，逐渐回归价值，回归理性，但众多的不确定性抑制了市场反弹的高度。 变化之一：通胀压力减缓。7、8月份CPI将持续下降，9月份预计CPI将达到5％左右，但未来的价格改革使CPI具有反弹压力；由于国际油价、粮价在7月份见顶回落，有色金属价格也上涨乏力，这可能使国内的PPI在第三季度达到峰值，但影响大宗商品价格的因素很多，存在较多的不确定性。通胀压力明显减缓是宏观紧缩力度放松的前提，是股市出现趋势性机会的基础。 变化之二：经济增速下滑。国内GDP增速从去年第三季度以来连续下滑，今年第二季度GDP增长率只有10.1％，在外力不变的情况下，经济发展的惯性还将使增速进一步下降。经济增速快速下滑会促使宏观调控适时放松，但通胀不确定性使政策调整存在变数。 变化之三：业绩增速从下降趋于稳定。分析师对上市公司HS300成份股2008年的业绩增长预期从年初的36％快速下滑到25％左右，工业企业利润1-5月同比增长了20.9％，大大好于预期。预计今年中报业绩同比增长20-24％，实现稳定增长，从而扭转业绩悲观预期。 变化之四：估值从泡沫到被低估。整个市场的TTM市盈率从去年10月份的52倍下降到今年最低时的20倍，从明显的估值泡沫转变为低估状态。绝对估值与相对估值、纵向比较与国际比较都表明目前A股市场被严重低估，具有投资价值。 变化之五：资金供求渐趋平衡。目前市场资金以存量运动为主，资金供求渐趋平衡，但未来压力仍然较大。 短期市场运行以稳为主，震荡盘升，高度有限，预计8月份上证综指主要波动区间为2700-3300。投资策略应注重成长，兼顾价值，控制仓位，波段操作。投资演化路径可能为从小盘到蓝筹，从成长到价值。 在目前市场较弱的情况下，看好四大投资机会，包括中小盘成长股、超跌蓝筹股、中报超预期以及奥运题材带来的投资机会。8月份超配信息技术、电气设备、医药等行业，对食品、机械、交通运输、保险、钢铁等行业给与较高的配置比例建议。 |
