| <FONT color=#000000> 被误读的巴菲特</FONT> <FONT color=#000000> 前几天有朋友告诉我，今年有人花了211万美元去和巴老吃饭，我当时就猜肯定是中国人，因为肯花钱是国人的传统，上千万的名车中国人一买就是好几辆。不过当知道是“中国的私募教父”赵丹阳的时候，还是有些惊讶，同是做私募的，看来还只是花大钱找人吃饭的配角。</FONT> <FONT color=#000000> 上一次缴纳天价餐券的中国人是<SPAN class=articleLink>步步高 (</FONT><FONT color=#000000>002251</FONT><FONT color=#000000>)的段永平，花了62万美金跑到美国吃了3个小时，回来后还大呼吃的值，鉴于巴老用餐的时间，估计交谈的时间不会超过2小时，要想就此脱胎换骨显然也不现实。所以得出的结论是，宣传意义更大于实际意义，如果赤子之心能多募几个亿进来，这顿饭也算值了。可不幸的是，有太多的人一面打着巴菲特的旗号，一面却与价值投资的本意相背离。</FONT> <FONT color=#000000> 长期持有：公募<SPAN class=articleLink>基金 的谎言</FONT> <FONT color=#000000> “长期是对目前的一种误导,在长期,我们都已经死了”----凯恩斯</FONT> <FONT color=#000000> 好企业是否就值得一直持有呢？美国人威廉.欧奈尔做过一次统计，在2000年-2002年美股走熊的两年中，曾经风光无限的蓝筹股和领涨龙头普遍出现了百分之八九十的巨大跌幅，如美国在线 2年半股价跌去 91％，苹果电脑仅用 9个月的时间股价就跌去了86％。如果一直在笼罩在这些绩优龙头的光环之下，长期持有的投资者肯定损失惨重。</FONT> <FONT color=#000000> 在此前一轮大牛市中，长期持有的策略无疑是成功的，因为几乎所有的<SPAN class=articleLink>股票 都是单边上涨，买入基金并坚决持有会赚取最大化利润，于是在几乎所有的宣传口径中，“长期持有、价值投资”便成了最深入人心的口号，也最终主导了基民的投资行为。</FONT> <FONT color=#000000> 众所周知，公募基金是不可能主动清盘的，而根据现行规定，基金管理费是按照基金规模而不是基金业绩提取的，这就决定了基金公司的营销必是以扩大规模为最终目的，而为实现这一目的，买入并持有便成了最好的宣传手段，辅之以“选股不选时”、“<SPAN class=articleLink>黄金 十年”等响亮的标语，不由得投资者不投身其中。</FONT> <FONT color=#000000> 目前，全部公募基金管理的资产<SPAN class=articleLink>净值 超过2万亿，即便以1%的年管理费计算，全<SPAN class=articleLink>行业 一年的收入也超过200亿元。而这2万亿中的绝大部分是在本轮牛市中产生的，相信“长期持有”的口号贡献的功劳不少。</FONT> <FONT color=#000000> 价值投资：私募基金的伪命题</FONT> <FONT color=#000000> 当初巴菲特抛光<SPAN class=articleLink>中石油 的时候，油价还是每桶88美元，中石油A股发行也是箭在弦上，且高定价发行已成定局。当时就有某私募大腕质疑，说巴菲特不懂中国国情，卖了个地板价。如今油价已经达到了创新高的146美元，中石油却跌穿了发行价，不知该大腕面对上千亿的套牢盘和中石油180万散户投资者今天作何感想。</FONT> <FONT color=#000000> 巴菲特卖出中石油自有判断的标准，他所依仗的是纵横资本<SPAN class=articleLink>市场 数十年不败的经验，中国概念再大，也终究离不开市场发展的一般规律。而我们的私募基金大鳄们却妄想凌驾于规律之上，说白了是始终没有跳出“中国概念”这个自恋的圈圈。</FONT> <FONT color=#000000> 对于一路持股至今的私募坚守者们，笔者表示钦佩，钦佩之处在于身负业绩暴跌与客户诘难的双重压力，竟然可以仍对着镜头笑谈投资圣经。这份镜头前的冷静非一般人所能企及。6000点之上，我想巴菲特是绝不会参与也绝不会坚守到2500点的，学习巴菲特的路还很长。</FONT> <FONT color=#000000> 巴菲特的投资准则</FONT> <FONT color=#000000> 真正的巴菲特的原则可以用16字概括：持续成长（的股票）、合理价格（买入）、长期持有、远离<SPAN class=articleLink>行情 。巴菲特认为，价值投资的定义只有一个，就是投资那些内在价值被市场严重低估的公司股票，价值投资并不等同于长期持股，只要在股价被低估的时候买入，长期持有或者短期持有，都是价值投资。他本人一生的投资中，也是很多股票买了又卖，卖了又买，只有极少数的股票他才会选择长期持有，这其中就包括可口可乐，但不幸的是，这只股票却经常被用来宣扬成简单的长期持有的注脚。</FONT> <FONT color=#000000> 与大多数人的观点相反是要承受很大压力的，尤其是牛市如火如荼，人们赚钱赚到眼红的时刻，因为人们的潜意识里是不希望<SPAN class=articleLink>股市 下</FONT>跌的，唱空等同于断人财路，而此时卯足了劲唱多恰恰迎合了这一心理。但大师就是大师，当价格超过了价值，甚至出现明显的泡沫，就会毅然决然的抛光。如今油价涨了一倍，股价却跌了7成，投资人在钱包瘪了的同时对大师的敬畏又多了一层。 6000点买、3000点卖，我想巴菲特来到A股市场是绝对不会这么投资的，当股价超出自身的价值，抛出往往是最简单也是最有效的办法。6000点时，人人都知道有泡沫，却都期待与“泡沫共舞”，但不幸的是，绝大多数人都成了潮水退去后的裸泳者。真正理解价值投资不仅需要知识，也需要与自己搏斗的勇气。 |
