| <SPAN class=hangju id=zoom> <B>事件：</B> 海通证券发布08年中期业绩快报，公司08年中期净利润同比减少1.44%。根据业绩快报，公司08年中期净利润为20.11亿元，08年2季度净利润为11.13亿元。 评论： 根据海通证券08年中期业绩快报，公司08年中期每股收益为0.24元，好于我们预期的08年中期每股收益0.22元，08年2季度的每股收益为0.13元。 经纪业务收入下降在我们的预期之中。08年上半年市场日均股票交易额为1412亿元，同比减少29.77%；市场股基权证交易额为21万亿元，同比减少24.39%；公司市场份额为4.60%，比去年同期上升了0.69个百分点。公司08年1季度的净手续费收入为13.35亿元，按照公司08年2季度净手续费收入下降幅度为15%的假设，公司08年2季度的净手续费收入为11.35亿元，对应08年中期的净手续费收入为24.70亿元。 自营业务表现稳健是导致08年中期业绩好于我们预期的主要原因。公司08年2季度的营业收入为21.31亿元，按照08年2季度净手续费收入为11.35亿元的假设，自营业务和其他业务合计收入为9.96亿元，相比08年1季度上升了4.18亿元。因此，可以确定08年2季度自营业务表现较为稳健，没有出现大幅亏损。 由于自营业务下半年仍有较高的不确定性，我们维持对海通证券的盈利预测以及“中性”投资评级。 对证券板块的影响： 我们在证券行业月报（2008.5）中明确提出自营业务08年中期的业绩风险正在增加。主要原因是：证券公司通过未计入损益的股票投资浮盈调节自营业务收入的空间大大缩小和注销南航权证给自营业务收入带来负面影响。 自营业务08年中期业绩风险基本释放。上市证券公司将在7月下旬至8月期间陆续披露中报。目前已经进行业绩预报的4家证券公司中，国元证券和宏源证券的中期业绩同比下降幅度超过50%；中信证券和海通证券的中期业绩变动幅度在10%以内，目前剩下长江证券、东北证券尚未披露中期业绩。 |
