| 上周大盘的先抑后扬反映出市场对于宏观经济和政策预期不确定的担心，也反映了投资者心态的矛盾与烦躁。一方面担心经济前景不乐观，一涨就抛售；另一方面，又害怕利好政策出台而踏空，一有风吹草动就跟风买入。我们认为，就短期而言，市场将以震荡盘升为主，但上下波动的幅度都不大。 宏观调控政策可能会适度放松，在保持平稳中适度微调，对股市运行略为有利，这将使市场既难以大幅上涨也难以大幅下跌。上半年的数据显示，我国经济增速显著放缓，第二季度GDP增速下降到10.1%，CPI持续下降，但6月份PPI大幅上升至8.8%，成为影响调控政策和投资者信心的主要方面。国际大宗商品价格走势和我国下半年的资源品价格改革是影响PPI的主要方面，如果国际油价趋势性地回落，将显著缓解PPI的上涨压力，但油价出现反复的可能性还比较大。因此，通胀压力使得宏观调控难以显著放松，但加大从紧力度的可能性甚微。与此同时，外贸行业、中小企业的经营非常困难，使宏观调控具有局部、适度放松的必要，在财政政策方面的可操作性更大一些。 股市政策环境日趋好转。随着奥运开幕进入倒计时，股市维稳力度有望加强。今年以来，A股市场成为全球股市跌幅第一名与国内经济10%以上的高速增长并不和谐。近期越南、巴基斯坦甚至连最市场化的美国股市都得到了政府最直接的干预，这也增加了市场对我国政府继续出台有助于股市平稳运行政策的预期。 从外部环境来看，国际油价高位回落至130美元以下和部分金融企业的盈利好于预期，使美欧股市止跌企稳，为A股市场提供了较好的外部环境。从资金来看，数据显示目前并没有明显的资金离场迹象。尽管基金投资者仍较谨慎，但其他社会资金保持了较高的活跃度。 鉴于震荡为主的运行格局，我们认为保持机动灵活的波段操作很有必要。在很多板块轮番涨跌的情况下，持股不动就显得不合时宜了。 在投资机会方面，我们相对看好通胀免疫或通胀受益的泛消费类行业，如食品饮料、医药、零售、信息技术等，而主题投资机会方面可以关注奥运受益板块和油价波动受益板块。 |
