| 宏观财经要闻 上半年我国累计净减少贸易顺差132.1亿美元海关总署10日发布的数据显示，今年上半年，我国累计贸易顺差为990.3亿美元，同比下降11.8%，净减少132.1亿美元。其中，我国出口6666亿美元，增长21.9%，增速比去年同期低5.7个百分点；进口5675.7亿美元，增长30.6%，增速比去年同期高１12.4个百分点。 点评：6月份的贸易数据确认了出口增速放缓、贸易顺差减少的趋势，符合我们的预期。我们的分析认为，导致这种趋势的首要原因是人民币升值，而不是因为次贷危机导致的外部需求放缓和出口的高基数。从详细的贸易数据中我们也看到了中国对外贸易的多样化趋势，这将保证中国出口增速不会快速下降。我们还预期，当前外贸形势将使人民币对美元在下半年升值放缓的可能性增大，同时外贸政策将面临结构性微调。 人民币对美元汇率升破6.85，再创新高对地缘政治的担忧推动国际油价再度攀升，令人民币对美元汇率告别调整大幅走高。 来自中国外汇交易中心的最新数据显示，7月10日人民币对美元汇率中间价升破6.85，以6.8489再创汇改以来新高，单日升值达143个基点。 点评：我们的研究曾表明，人民币对美元汇率变动具有明显的被动性，即人民币对美元升值很大程度上是因为美元贬值。如果常规地预期人民币汇率依然实际上盯住美元，我们认为2008年下半年人民币升值的速度将放缓，因为即便美元不会趋势性走强，也不至于继续走弱，下半年美元盘整的可能性最大。 美国房地产和就业形势继续不利最新公布的数据显示，美国1-6月份共有343159套住房丧失贷款抵押权，比去年同期增加136%。同时，截止7月5日，申请失业救济人数达346000，虽比上月有所减少，但比去年同期多出12%。 点评：这些数据显示，美国的房地产市场和实体经济仍然没有出现好转的迹象，而且，在二季度财报披露期间，美国证券市场也在面临调整。我们仍然预期，2009年以前，次贷危机对美国经济的负面影响不会反转，但市场预期和管理层对事态发展有较充分的估计，这是防止危机不至于严重恶化的积极因素。 |
