| 美国信贷危机及油价飞涨，让沉寂良久的通胀问题重新肆虐全球经济，多个股市受牵连而暴跌。去来气势如虹的上海股市，涨得快，也跌得急。上海综合指数从去年10月16日的6124点高点猛坠到目前的2700点，下跌了56%。在熊市当道的今天，亢奋的股民失去了当年勇。有股民在网站上哭诉炒股的惨痛经历，甚至要“大家带上标语、红旗，火烧交易所”。 但大多数沉默受伤的股民，则对掌管财经事务的副总理王歧山寄予厚望，希望他出手拯救股市。实际上，王歧山在4月份视察中国证监会时，就曾呼吁基金经理在股市也要“讲政治”，树立大局意识﹐维护市场稳定。市场最近也盛传，中国政府将设立平准基金，动用国库的资金进场护盘。中国当局是否会救市？为了构建和谐社会，政府是否也应该在股市展示以人为本的政策关怀？ 早在去年3月初，美国对冲基金投资大师索罗斯便表示，“中国股市升势过猛了，难以持续，因此有关当局要这上涨势头缓慢下来。不过，他们也不要让股市跌得过猛。我相信，中国股市在2008年奥运会保持平稳运行”。言外之意是，中国当局会在适当的时候干预或调控股市。持这个看法的人不少，毕竟中国股市还是政策市。有“中国第一股民”之称的投资者杨百万在中国股市翻腾多年后得出结论：“一句话，在中国炒股票，要听党和政府的话，跟着党和政府走。” 除了政府之外，中国股民在讲钱时，也一样不忘讲政治。在四川大地震发生后，有股民还发动“锁仓传递信心运动”，呼吁大家在国难当前，不抛售股票，甚至要全仓买入。他们是否身体力行，那是一回事。但这种讲政治的投资心态，反映了股民对政府扶持股市的认知及期望。 救市有不同的方式及力度。在4月份，中国将股票交易印花税从0.3%调降至0.1%。政府也制订新措施，减少限售股解除后的抛售压力，从而试图扶持股价。不过，在外围因素如美国经济衰退及能源价格飞涨的大环境下，这些救市措施只能奏效一时，难以持续。基金经理及精明投资者抛售股票，不是因为他们缺乏大局意识，而是有其投资的逻辑。 股价往往是超前反映企业的未来盈利。中国企业正处于内忧外患的恶劣营运环境。在外围因素方面，能源价格凌厉的涨势加重了中国企业的生产成本，而次贷危机导致美国需求疲软，从而影响了中国企业产品的出口。在国内，胡温政府以人为本的政策，将部分的通胀压力转嫁给企业，让企业为和谐社会的构建买单。政府重新实施价格管制，幷在生产链上不均衡的补贴措施，扭曲了市场的操作，再加上紧缩银根以对付通胀，导致许多下游企业亏损及破产。在这情况下，基金经理及投资者抛售股票，是对企业基本因素改变的合理反应。否则，股票价格及价值的差距会越拉越大，造成尾大不掉的股市泡沫。 要平复股市的激烈波动，中国政府可多着眼扭曲的价格机制对企业盈利的打击。若是如市场传言的直接进入股市干预护盘，只会进一步阻碍市场的正常调节，导致经济学所说的道德风险。 |
