| <SPAN class=hangju id=zoom> 报告起因：在国际油价高企、煤炭价格持续上涨以及中煤能源即将回归等多重利好的刺激下，周四煤炭板块再次集体发力，涨幅达到3.94%，多数个股涨幅在5%以上，其中金牛能源涨停，恒源煤电涨9.91%，国阳新能涨9.30%。随着市场对煤炭行业景气上升性的信心增强，其后市有望继续走高，煤炭板块将再次书写黑石神话，喜迎中煤能源的回归。 一、王者归来 煤炭板块静候迸发 2007年疯狂的IPO已经使我国A股市场再度蝉联世界“融资王”的宝座，而随着2008年的到来，上市公司A股IPO的步伐并未放缓，特别是新一轮蓝筹股的回归之旅也即将起航。新年伊始，作为我国第二大煤炭生产企业的中煤能源便将在1月11日上会，2008年首家H股回归A股之旅已进入“扬帆”倒计时。中煤能源是我国第二大煤炭企业。2006年8月由中煤能源集团公司独家发起设立，并于同年12月19日在香港联交所主板挂牌上市。中煤能源拥有煤炭资源量93.97亿吨，煤炭储量在全球煤炭上市公司中排名第五，主要分布于5个矿区的12座煤矿，其中，安太堡露天矿和安家岭露天矿是我国最大的露天煤矿之一。预测中煤能源未来3年纯利年复合增长达47.8%，高于同业的15.2%至29.5%。该股的回归也将为煤炭板块再添权重大将，届时将对煤炭板块的表现有一个较好的带动影响。 二、煤炭价格高企 政策性成本削弱 国际油价突破100美圆/桶，从能源的比价效应而言，煤炭比较优势明显，国际和国内煤炭价格上涨预期强烈；中国新年度煤炭定价逐步落实，涨价幅度超越预期。同时，随着我国进入冬季，迎来了对煤炭的旺盛需求，进而对动力煤价格的上扬形成支撑。 从2007年的煤炭市场的价格走势中可以看出，除动力煤和无烟煤价格上涨外，焦肥煤价格的上涨更为强势且最为稳定。这与我国钢铁行业的快速发展是分不开的，钢铁行业的快速增长带来了对上游焦肥煤的高需求，并且焦肥煤资源是我国乃至世界范围内煤炭资源中的稀缺品种。需求旺盛和煤炭资源的稀缺性是煤炭价格上涨的原动力。 政策性成本上涨的负面影响也已渐渐淡去。自2007年10月份开始，山西省煤炭企业开始征收“两金”，另外市场对2008年上调煤炭资源税早有强烈的预期。这些政策性成本对煤炭企业带来的压力，已经从市场的反应中有所体现并逐步消化。在合同煤价格方面，较去年水平将会有10%以上的涨幅，其中焦肥煤和神华煤的合同价格应高于此水平，煤炭价格的提价将较为有效的缓解政策性成本带来的压力。重点关注：中国神华、国阳新能、兰花科创等 三、行业整合+产业链延伸 提升投资价值 行业整合与产业链延伸依然是煤炭行业的投资亮点。行业整合和淘汰落后产能是提高煤炭行业集中度、而有序推行市场化的前提，也是行业健康发展的重要改革措施。大型煤炭企业和主要矿区内的优秀企业将成为行业整合的主体和受益者，通过整合，这些企业将得到广阔的外延式发展空间。已经发布的《煤炭产业政策》再度明确，鼓励以现有大型煤炭企业为核心，打破地域、行业和所有制界限，以资源、资产为纽带，通过强强联合和兼并重组中小煤矿，发展大型煤炭企业集团。而煤炭行业“十一五”规划提出的主要任务是资源和企业整合，通过整合形成6至8个亿吨级和8至10个五千万吨级大型煤炭企业。随着行业的整合重组，资源必然会进一步向大型企业集中，因此从操作策略上看，投资者可重点关注具备资源优势的大型煤炭企业集团。例如我国目前已经组建的煤炭集团包括中国神华、中煤集团、同煤集团、山西焦煤集团等。 |
