| <TABLE width="93%" align=center border=0> <TBODY> <TR> <TD style="WORD-BREAK: break-all"><SPAN class=hangju id=zoom> <B>投资要点：</B> 今日（7.1日）银行股中招行跌停；浦发下跌8.5%；华夏银行下跌5.63%；民生银行下跌5.09%；而其他银行股跌幅基本与大盘相当。 经与招行等公司联系，公司目前并无特别事件。我们认为招行的跌停及其他银行股下跌主要与以下因素有关： 1、昨天周小川发布加息预期，市场传言这两周即将大幅加息。 2、在市场下跌时，收购永隆对招行的负面影响扩大。这是由于招行收购永隆银行价格偏高，在市场下跌势中，市场担心会有更多的投资者把永隆股权高位卖给招行（全面要约收购），使招行损失增大。 3、招行估值相对较高，前一段时间抗跌，现在补跌。 4、部分基金赎回，选择出售。 5、较为牵强的因素：民生拍卖海通股权再次流拍；浦发和华夏再融资。 从以上分析看，银行股下跌带有明显的恐慌性、非理性。 目前银行股估值已处于历史低位。其中股份制上市银行2008动态PE平均为12.3倍，低于香港（约14倍）水平；而深发展、兴业、浦发、民生更在10倍水平。PB平均为2.44倍，与香港的2.3倍相差无几。 另外，市场普遍担心的银行资产质量恶化并没有出现，实际上这种担心早已被过度夸大化。 至于大家担心我国有可能出现经济危机，我们认为一旦出现经济危机，那么包括银行在内的股市确实存在进一步下跌的空间。不过，这种可能性较小。在不出现经济危机的前提下，银行的盈利水平高于其他行业平均是比较确定的。 基于以上理由，我们认为，现在最需要的是坚定信心，维持对银行股增持评级。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> </TD></TR></TBODY></TABLE> |
