| <SPAN class=hangju id=zoom> <B>投资要点：</B> 事件：6月30日，发改委和民航总局下发通知，7月1日起上调国内航线燃油附加费征收标准：800公里以下航线每位旅客由60元提高到80元，800公里(含)以上航线每位旅客由100元提高到150元。 评论： 1、此次国内航线燃油附加费在航煤提价后上调，在市场预期之中。 自6月20日起，航空煤油出厂价每吨上调1500元，航煤出厂价由每吨5950元调整为7450元，上调幅度25%。根据历史经验，每次航油价格调整后，往往伴随着对燃油附加费收取标准的调整，因此，本次燃油附加费的调整在市场预期之中。 2、燃油附加费上调，部分冲抵航油价格上调的影响。 我们根据预测的各航空公司2008年国内航线旅客运输量进行半年期测算，预计本次国内航线燃油附加费上调，将分别增加国航、南航、东航燃油附加费收入6.56亿元、10.98亿元和7.09亿元，分别增加相应公司08年EPS0.04元、0.19元和0.11元，能够分别覆盖国航、南航、东航因近期国内航油价格上涨所增加燃油成本的60%、63%和48%。 考虑此次国内航线燃油附加费上调的抵补作用,航煤价格每吨上调1500元，实际分别减少国航、南航、东航08年EPS0.03元、0.11元和0.12元。本次航油附加费的上调，在一定程度上缓解了国内航煤价格上调给航空公司带来的成本压力。 3、维持航空股“中性”评级。 考虑到08年航空业需求疲软、全球油价高涨、国内外航油价差仍大、A股航空股估值仍偏高，维持航空业“中性”评级。 |
