| 08下半年家电行业投资策略：风物长宜放眼量 08年家电行业面临的不确定性因素多于往年，体现在成本端和需求端两个层面。成本端的影响主要包括钢价上涨、人民币升值等；需求端的影响主要包括出口下滑、房地产对需求的影响以及近期的凉夏天气。对于成本端的影响，我们认为市场整合程度较高的空调行业成本转嫁能力较强，预计全年空调成本上涨15%，空调均价上调9%则可以保持毛利率稳定不变。对于需求端的影响，短期内有下降趋势，尤其是体现在四五月份相对一季度的增速明显放缓，但是并未改变我们对全年行业增速的判断：内销全年依然可以保持15%左右的增长。房地产需求对空调需求的影响大约滞后半年左右，新屋销售拉动的空调需求约在40%左右，但是更快的需求增长则来自于三级市场旧屋安装空调的需求。而且空调行业持续增长的基础还在于2011年前后启动的二次更新高峰以及农村市场。 根据我们的预测，未来五年空调行业国内市场的增速约为13.7%，持续增长的潜力较强。同时从增速以及估值的国际比较来看，国内白电行业依然是非常具有吸引力的，与国外白电龙头相比有更好的成长性以及更大的成长空间，估值相对于市场估值的水平亦有低估。从抵御行业不确定性风险的角度以及成长性的角度，我们维持对格力电器和美的电器的“买入”评级，维持对苏泊尔的“增持”评级。 08下半年新能源行业投资策略：全球视野下的新能源选择 我们在全球视野下多角度寻找了新能源行业发展背后的逻辑，并结合对国际上风能和太阳能行业的观察，总结出影响两个行业的四到五个关键词，并据此对国内产业链上的上市公司进行了竞争力评价。我们给予风能行业看好的投资评级，太阳能行业长期看好、短期中性的投资评级，推荐具有优势地位的金风科技、湘电股份和天威保变三家公司。 |
