| <SPAN class=hangju id=zoom> 提要：交易所加强监管，只是对前期个别小盘题材股非理性炒作的预警，但是并不代表对成长股行情的整体否认。而基本面因素决定，成长依然是08年最持续发展的主题，政策压力下的错杀，则反而是可资利用的购入机会。 相关媒体报道，针对中小板题材股炒作的风险，深交所有关部门负责人日前在接受记者采访时表示，该所已采取一系列监管措施以加强对包括全聚德在内的中小板题材股的重点监控。 这是在近一段时间以来市场热炒个别没有业绩支撑的题材股，监管层面发出的第一次警告。我们认为，这种政策性风险很可能造成前期小盘股行情的结构性分化。但是从经济基本面和政策面来看，在消费和产业升级支撑下具备真实业绩支持的成长股依然会是08年市场投资主题。实际上，目前阶段加强监管防止非理性炒作气氛升温，反而是利于维护小盘成长股长期行情的延续。而政策打压造成的个股错杀，对于投资者而言反而是一个很好的买入机会。 一，非理性炒作可能降温 实际上，前期在奥运预热的刺激下，相关题材类个股表现得非常的突出，而其中全聚德更是上演了精彩的逼空行情。截至上一个交易日收盘，全聚德收报78.56元，较中小板平均股价高135.99%；市盈率196.27倍，较中小板平均市盈率高121.52%，全聚德的估值水平显然已经过高，呈现出明显的非理性追捧。 而正是在这样的背景下，深交所发出监管警告，实际上是对过度非理性炒作的一次降温，是防止目前已经出现的非理性过热苗头进一步蔓延，从而可能导致快牛行情再次出现的风险。 这说明，目前监管层面对任何非理性过热的苗头是十分敏感的，持续发展的快牛行情显然可能招致较大的政策面压力。从这次监管层警告，我们可以发现监管层调控的预见性逐步提高。政策面今年对股市的调控实际上可能就和货币政策如出一辙，采取小幅微调手段居多，从而能够真正实现对市场的有效调控，保持奥运之年市场的稳定健康发展。 而监管层对目前个别缺乏实质性业绩增长小盘股的非理性炒作保持关注和监控，显然会让市场和大部分投资者对这类个敬而远之，从而降温小盘题材股整体的炒作热度。而从正面来看，对这种非理性炒作行为加强监管,实际上是防止该板块的成长性在短期内被过度透支，实际上反而利于维护中小成长股慢牛行情的持续发展。 二，结构分化不可避免，但成长仍是主题 由于前期市场对奥运的预期非常乐观，该类题材受到明显的追捧，而与之沾边的个股典型呈现出鸡犬升天的普涨格局，个别没有实质业绩支持的小盘股，也挟题材热风疯狂直上。而从监管层态度来看，并不愿意这种过度非理性炒作继续升温。 这次深交所强化监管，对这类缺乏实质性业绩支撑的个股炒作将构成很大压力。这不可避免的导致部分虚假题材股回落，前期被炒作主流--小盘股出现分化是难以避免的了。 但本栏目一直强调，决定成长是全年主线的主要原因在于经济增长转型等坚实背景，大部分个股还是能够得到业绩持续增长的支撑，这才是决定08年将成为成长之年的关键。而这种不可逆转的基本面决定，目前成长股行情总体上依然是理性的，日常监管更多的只是为成长股行情的长期延续保驾护航。 总体上，目前这种级别的监管行为不可能阻挡成长股行情的持续发展，但是可能造成中小盘股分化。部分并不具备持续增长能力的个股，在没有业绩增长和监管强化的双重压力下，可能被打回原形。也就是说，目前可能进入小盘成长行情的延续和分化阶段，小盘股将开始演绎结构性行情，普涨格局难以维持。 所以正如我们一直强调的，今年的选股应该加入自下而上的元素，从而能够在复杂的经济基本面和行业增长迷雾中，寻找真正具备持续增长潜力的成长型上市公司。这才能保证较好的规避虚假题材风险，获得真正的投资机会。 三，关注可能被市场错杀的成长股 实际上，市场对监管政策的理解将是多样的，这就不可避免的导致部分投资者对政策风向的误解，比如深交所加强监管很可能让部分散户误认为这是对小盘股行情的全面否定。这也就决定，不少具备真实成长性的个股，可能会在市场的误解过程中被投资者错杀。 由于监管加强和市场体系的不断完善，目前市场的有效性正大大增强，而整体估值水平也决定投资者获取廉价筹码的机会并不多。而在交易所的监管下，可能出现部分优质个股被带动一起下跌的情况，正是一个可资利用的机会。 |
