| 申银万国近日发布的2008年下半年A股投资策略认为，目前A股已进入合理区间，预计今年下半年A股市场将先抑后扬。当A股2008年市盈率从目前的19倍下降到16倍时，产业资本不再抛售限售股，而是大举进入资本市场，2005年情景将重现。 关注三大主题 申银万国建议投资者在下半年关注以下三大投资主题： 一、如果紧缩信贷政策被严格执行，其造成的后果是投资增速快速下降，而顺差会好于预期，那么建议投资者抛售投资品，买入出口部门产业，买入升值主题类行业（航空造纸）。不仅如此，由于大量资金涌入银行系统，即使存款准备金率不断提高，但其信贷投放能力仍然有充分的保证，其盈利可能好于目前悲观的预期，具有阶段性投资机会。 二、放松物价管制。由于粮食价格增速环比下降，预计CPI未来逐渐走低，放松物价管制，提高成品油电力价格的氛围逐渐成熟。而放松物价管制，提高资源价格，也符合经济转型需要。不仅如此，放松物价管制还可能终结全球大宗商品牛市，减轻输入性通胀压力。一旦放松物价管制，资源价格上涨，国内需求受到抑制，全球需求出现显著下降，大宗商品价格反而下跌。预计未来3-6个月放松物价管制是大概率事件。在此主题下，建议投资石油、石化和电力行业，回避机械设备，对能源股持中性看法。 三、资产注入和整体上市。一系列政策的出台，大部制设置、股价回落，都预示着资产注入将再次成为市场热点。从相关政策、产业、区域线索出发，尤其关注交通运输、军工和煤炭行业的资产整合主题。 下半年先抑后扬 申银万国认为，下半年A股市场先抑后扬。在经济和政策的不确定性影响下，市场将继续弱势整理。但四季度GDP和顺差的反弹，物价管制放松政策出台，将刺激市场出现较大规模反弹。分析师继续下调盈利预测，将2008年净利润增速从之前的27%下调到23%。在全球视野比较下，A股估值已经进入合理区间，但还未到强吸引力区间。 从产业资本角度出发，当A股2008年市盈率从目前的19倍下降到16倍时，产业资本不再抛售限售股，而是大举进入资本市场，2005年情景将重现。产业资本引领市场发现价值。 |
