| 最近几天，整个市场的投资者都在竖起耳朵听投资大师罗杰斯关于中国股市到底是泡沫还是初期泡沫的判断。 9月19日，在和简凡进行5万美元的“点金晚宴”之前，罗杰斯第一次详谈了他眼中的股市泡沫是什么样子。 据悉，在之前举行的“和罗杰斯共进点金晚宴”的拍卖会上，以5万美元高价拍得了这个资格的就是上海行略投资公司董事长简凡。“很便宜，这个学费是超值的。”简凡在宴席后告诉记者，在罗杰斯身上获得的不是某些股票的信息，而是价值投资的理念，更可贵的是他与罗杰斯在中国投资者教育事业上达成了共识，“今后可能会有更长远的发展计划。” 当声名显赫的美国投资大师罗杰斯出现在行略投资公司的办公室里，几名年轻的分析师几乎不敢相信自己的眼睛。罗杰斯受到简凡邀请后，于本周二下午来到了他们的公司进行参观。在简凡的照片上写下了“ＯＵＲ ＨＥＲＯ”后，罗杰斯和蔼地和公司几名分析师坐到一起进行了数小时的交流。 当分析师问及他对目前Ａ股泡沫的看法时，罗杰斯表示，泡沫形成的标志并不是一个具体的点数：“中国股市只不过发展了没几年，真正的泡沫还没有遇到过，而一些中国的‘老股民’其实也没有见到过什么是真正的泡沫。”他指出，如果以海外市场的泡沫经验论来研判的话，一般来讲，泡沫形成具有以下几个特征： 投资人口增长过快 第一特征就是股指直冲而上，当中不会停歇。 有很多人会离开自己原本的职位、抛弃了从事的行业，义无反顾地一股脑儿冲进了股市。 罗杰斯说，“有人曾经问过我，为什么美国现在股民的人数占全国人数50%是正常的，中国股民只占7%比例却有泡沫形成的危机呢？这是因为美国50%股民是用了百年的时间发展起来的，而中国7%人口则是在短短几年内产生的，并且近一年多时间里，是出现了几何倍数的增长态势。也就是说，股民人数多少不是单一的指标，就像我之前说的，股市泡沫不能单靠股指一个量化的指标来说明。” “最近，一直有很多人问我，一直没有卖出过中国股票的我会在多少点位开始出货。我只能说，如果接下来的半年内，股民人数再翻一倍，达到15%，那么我就会闻到泡沫的气味了。” 上市公司热衷炒股 从公司层面来看，社会上的很多公司开始毫不犹豫地动用一些流动资金去进行投资；上市公司的财务报告中则出现了很多主营业务亏损、权益投资却丰厚的“假繁荣”，并且在上市公司中会发现一下子涌出了很多母子公司互相进行股权交易，以此来托高股价获利的情景。 社会的流动性在短时期内被快速加大，整个国民经济体的流动性问题暴露无遗。 颠覆经典估值理论 很多人会说，现在是个新的纪元，和以前都不相同，是进入了另一个平台，要用颠覆的估值理论重新对公司价值进行定位。 其实，这种言论也并非中国首创。早在1969年，电话诞生了，进入了工业革命新时代。那当然是一个非常明显的新纪元标志；又在1999年，互联网诞生了，又是一个革命性的新经济时代的开启。在那些时点上，也是很多经济学家提出要重新对公司进行估值、不能沿用之前的价值评判体系了。结果呢？想必大家都知道，股市不断地冲高、泡沫无限制地被吹大，最终“新纪元”依然不能挽救股市崩盘的命运。 也就是说，这种言论反复出现，也是泡沫开始形成的一个特征。 财经类媒体火爆 此外，财经类、特别是讲股票的纸媒的发行量急剧上升，财经型的电视节目占据了收视率的半壁江山，也是泡沫形成的特征之一。 如果投资者对照着现在身边发生的状况，是不是感到了由于相似而产生了一点点恐慌呢？ “确实，这一切情况正在中国发生着，也蕴藏着产生泡沫的可能性，所有一切都缘于贪念的无限制膨胀。在赚钱效应的驱动下，盈利的人们会去借更多的钱再次冲入股市。1989年日本经济危机前，一座帝国大厦的市值就等于整个加利福尼亚的国民经济，这是相当可怕的。” “而泡沫之所以可怕，是因为它一旦破裂后，需要非常非常长的时间去修复。”罗杰斯在这里用了数个“非常”，因为，在这段时间内，几乎所有的投资者都没有翻本的机会。1929年，美国股市第一次泡沫破裂后，用了25年才修复；1969年的那次是用了19年时间。“如果中国股市泡沫在这段时间内破灭的话，那么可以预见的是，到2025年，中国的股指也就在3000点左右了。” “最后，我要告诉大家的是，从来没有任何一条理论或经验证明，一个国家经济的发展必然会带领股市的发展。股市和整个国家经济是两个独立、有自身发展轨迹的个体。”罗杰斯说道，“但我相信，中国政府已经看到了泡沫的危机，并且已经开始着手进行调控。但现在似乎调控力度还不强。因此，当中国政府开始采取强硬手段时，投资者就要更为警惕了。” |
