| 提要：从近期的市场表现来看，板块结构分化的现象相当明显，电子、医药、酿酒食品、旅游、传媒等行业纷纷走高，而银行、地产等板块大幅回调，成为指数下跌的主要杀跌力量。本栏认为，当前市场的疲弱与结构分化，和未来宏观经济增长的不明朗有密切的关系。 一、宏观经济的不明朗对大市有压制作用 从近期的市场表现来看，板块结构分化的现象相当明显，电子、医药、酿酒食品、旅游、传媒等行业纷纷走高，而银行、地产等板块大幅回调，成为指数下跌的主要杀跌力量。本栏认为，当前市场的疲弱与结构分化，和宏观经济的不明朗有密切的关系。大家知道，受全球经济增速放缓与宏观调控的影响，未来我国的贸易顺差与固定投资将可能回落。但是，回落的程度却很难判断。以地产行业为例，有的机构认为第二套房认定政策、信贷收紧等对房地产行业的影响是短期的，但没有改变行业的上涨趋势。但也有观点认为，房地产行业已经出现拐点，应该及时出局。 展望未来，大市要走出低迷的格局，可能要具备这样的条件：对于明年从紧的货币政策，市场要有充分的消化。具体的标志就是，银行与地产两大行业的走势渐渐止跌回稳。 二、短期内市场关注政策导向 中央经济工作会议结束后，从紧的货币政策成为了明年的主基调；应该说，在当前宏观数据偏热的情况下，这一转变是在市场预期之内的。但是，央行积极响应的态度却在市场预期之外。从某种意义上说，本轮调控管理层的态度，在一定程度上打乱了机构的布局节奏。 从盘面来看，当前银行与地产的失宠，已反映着机构开始重视政策导向。那么，在未来一段时间内，获政策倾斜的行业将可能受到市场的关注，具体主要体现在明年将实施的新税法中。根据相关规定，企业从事农、林、牧、渔业项目的所得可以免征、减征企业所得税，企业投资基础设施和环境保护项目，企业所得税法对相关项目实行税收优惠政策。另外，对于具备技术创新和科技进步的企业，所得税法也规定了多个方面的税收优惠。 综合而言，高新技术企业、创业投资型企业、节能环保行业、国家重点扶持的公共基础设施项目、安全生产行业、农林牧渔业等行业值得进一步关注。 三、产业结构调整过程中部分行业将具有中长线机会 根据中国国家统计局的数据，2006年我国全年国内生产总值（GDP）实现26847.05亿美元，人均GDP首次超过了2000美元，预计到2020年将达到3000美元，中国经济发展正式进入了人均GDP2000－3000美元的关键时期。 在这一时期内，我国产业结构将呈现以下特点：居民基本生活消费比重下降，交通通讯、文化娱乐教育等其他消费比重迅速上升；工业结构重心呈现出由轻工业向重工业转变的趋势。也就是说，电子信息、传媒、部分机械等行业，将面临着中长线机会。 四、投资者应采取怎样的策略 在前面的文章中本栏曾提过，从紧的贷币政策将银行、房地产板块有一定的影响，但这种影响将是短期的。因此，经过一轮大幅回调后，银行、房地产板块有望止跌回稳，从而有利于大市止跌反弹。策略方面，建议投资者逢低介入，轻仓布局电子信息、传媒等行业。 |
