| <SPAN class=hangju id=zoom> 在我们为2008年寻找未来高收益品种时，不能忽略2007年沉淀下来的牛市成果，封闭式基金将是最后一个向投资者回馈2007年牛市收益的品种。封闭式基金在2007年投资所得收益将在2008年初集中“释放”，这将是封闭式基金投资的最大一次盛宴。 <B>分红额将创最高纪录</B> 10月份基金3季报公布完毕，3季度封闭式基金实现净收益平均为0.5379元/份（扣除已经进入封转开的基金，共35只基金），则按照前3季度基金净收益和已分红数据，可以得出如果按80％做可分配收益，并将其中的90％用于分红，则可分得0.87元/份红利（这里不考虑封闭式基金4季度投资收益状况），这将创下历史最高分红纪录。 不论是从潜在的分红收益率还是从分红后折价扩大幅度看，封闭式基金都是目前最安全的投资品种。同时，与历年封闭式基金分红比较看，2007年度封闭式基金的分红将会超过前4年分红总额，这将成为封闭式基金投资者收获的最大一次礼包，因此我们坚信2008年初封闭式基金一定会迎来一次独立上涨行情，而催化剂来自于分红兑现。 <B>折价率将继续缩小</B> 封闭式基金折价交易一直是困扰中国封闭式基金市场发展的重要因素，从封闭式基金产品特征看，产生折价的原因主要有以下几个方面：流动性差、未来业绩不确定性、市场中类似产品替代效应等。 外生性增长需要投资结构多样化、产品创新等方面不断进步，给封闭式基金市场带来了革命性变化。我们看到创新型封闭式基金已经在尝试变革，并且更多以基金为投资标的产品在推出，因此，相信中国的封闭式基金市场将重新复苏，进入一个新的发展时代。 对于目前封闭式基金存量资产，大家更关注的是其内生性增长，这更多依赖于基金的业绩。在封闭式基金投资品种与开放式股票类基金相似的情况下，我们要关注的是开放式基金是否能完全取代封闭式基金。 从今年以来基金的收益和风险情况对比看，封闭式基金业绩并不逊色，在整体仓位限定80％以内的情况下，封闭式基金净值增长率超过了开放式平衡型基金，并且最突出的是封闭式基金的净值波动风险远小于开放式基金。因此，从业绩角度看，封闭式基金不能被开放式基金完全取代。另外，从基金的股票周转率（即换手率）看，封闭式基金的股票换手远低于开放式基金，这也反映出封闭式基金的投资优势，以及对稳定市场的重要价值。 从以上分析，我们得出封闭式基金的业绩表现应对其折价率缩小起到推动作用，特别是在牛市环境中，封闭式基金折价应呈缩小趋势。对单只基金来讲，业绩更加重要，业绩优异的封闭式基金应享受一定“溢价”，其折价率应低于同类型封闭式基金。 <B>长期看业绩，短期看分红</B> 投资封闭式基金我们，即将获得的收益是2007年度封闭式基金分红，因此分红的高低成为影响短期收益的重要因素；但从长期投资角度看，封闭式基金的业绩是为我们获得长期投资回报的重要因素；而基金的折价率则为我们选择更安全品种提供了参考。因此，我们从分红、业绩、折价率三个角度进行封闭式基金选择。 分红角度我们重点推荐：基金久嘉、裕隆、科瑞、兴华、泰和、金泰、开元、安顺、裕阳。 我们根据基金公布的前3季度净收益情况测算其潜在分红额以及分红收益率和分红后折价率，根据分红数据并考虑分红后折价率扩大水平，我们将看好的封闭式基金列表推荐。 从业绩角度我们重点推荐：基金裕隆、久嘉、兴华、泰和、普惠、金泰、景宏。 另外，我们根据申万基金投资选择体系做出了基金综合排名，这里的综合排名包括基金的收益风险评价、基金行为指标评价和基金经理管理能力评价三个方面，与仅根据业绩排名有一定差别，我们对基金未来业绩的把握更看重其综合能力。 折价率是基金相对安全性的参考指标，我们应更关注具有相近投资价值而折价率相对偏高的基金，因此，我们在综合以上两个指标后选择折价率相对较高的品种作为我们的重点推荐品种。 2008年封闭式基金重点推荐品种：基金裕隆、兴华、泰和、久嘉、裕阳、金泰。 |
