| <SPAN class=hangju id=zoom> 从6月份的市场环境看，由于影响市场的风险因素依旧突出，如外部经济增长趋缓，内部通胀居高不下等，投资者对未来中国宏观经济增长、物价水平变动和上市公司业绩增长状况，仍然存在严重的分歧。 我们认为目前整个市场估值水平与业绩增速预期是能够相匹配的，但两个因素导致了市场对估值安全边际的要求不断放大：一是对未来业绩预期的不确定性甚至是偏悲观性，一季度业绩增速的分析显示，上市公司盈利增速预期可能不如整体数据显示的那么乐观，分析师的盈利预测仍有进一步下调的可能性；二是低成本限售股的套现干扰。因此尽管目前市场估值水平已经处于相对安全的区域，但是大的投资机会仍然难以出现。 与2007年中期投资者踊跃入市情形形成强烈反差的是，今年以来股票和基金开户数持续萎缩，增量资金进场的热情显著消退，而居民储蓄存款回流的迹象愈加明显。 从管理层态度看，奥运之前无疑偏正面的影响居多，平稳运行显然是被赋予了相当强的政治色彩。因此短期估值的压缩空间相当有限，管理层筑就的政策底仍有较强的支撑作用，我们认为市场的整个投资心态正处于一个从过度防御向积极配置的过渡期。大盘的突破机会来源于一些监测数据，如CPI的好转或是其他一些指标较预想的乐观，但这种期待仍有待数据的证实。 投资策略方面，市场的板块轮动明显，热点的持续性较弱，整体而言，6月份的操作难度仍相当大，比较实际的做法仍是寻找估值安全边际比较高、业绩成长性较为确定的个股。 行业方面，建议关注建筑、零售和煤炭行业。 |
