| <DIV class=NewsContent id=NewsContentLabel> <P style="TEXT-INDENT: 2em">一个据说很伟大的交易高手提出过一个“鳄鱼原则”，说的是，一旦在交易过程中市场走向与自己的预期相反，就要迅速认赔.他用了一个很形象的比方： “万一被鳄鱼咬住了脚，你惟一的机会，便是牺牲那一只脚.如果你不甘心，挣扎的时间越长，鳄鱼咬的面积就越大，直至把你整个吞下.”这种形容很恐怖，但却非常形象.这就是告诉人们必须重视止损，否则就会被市场消灭掉. <P style="TEXT-INDENT: 2em">其实，象这样一个“鳄鱼原则”，或许在所谓的短线高手中是不得不备的护身兵刃，但却与真正的价值投资者无缘. <P style="TEXT-INDENT: 2em">作为价值投资的集大成者，巴菲特的投资原理是：只做传统的长期投资.长期而言，股票的价格取决于企业的发展和企业所创造的利润，并与其保持一致，而短期价格却会受各种因素影响而大幅度波动，没有一个人可以做到始终如一地准确预测.因此，真正的股票投资应该是选择一家真正值得投资的好公司，在合适的价位购入其股票，长期持有，耐心等待企业的成长为自己创造财富.在这样的投资理念之下，巴菲特的投资策略别具一格：不理会股票市场的涨跌.“在我们买了股票后，即使市场休市一两年，我们也不会有任何困扰.”一个巴菲特式的格言是：“如果你不打算拥有一家公司十年，那就不要考虑拥有它十分钟.” <P style="TEXT-INDENT: 2em">对于市场的价格波动及对策，巴菲特的老师格雷厄姆有一个著名的“市场先生”的寓言：就是设想自己在与一个叫市场先生的人进行股票交易，市场先生的特点是情绪很不稳定.因此，在他高兴的日子里，他会报出较高的价格，相反懊恼时，就会报出很低的价格.按现在通行的话说，市场常常会犯错.而一个出色的价值投资者会充分利用这种错误.设想有一天交易的时候，“市场先生”突然情绪沮丧，报出了一个低得离谱的价格，那么在这种情况下，短线高手们会按照“鳄鱼原则”的要求止损离场，而价值投资者呢？恰恰相反，会继续加码买入！这就是两种不同的价值观主导下的两种截然相反的交易策略！ <P style="TEXT-INDENT: 2em">有人说，巴菲特之所以伟大，不在于他在 75 岁的时候拥有了 450亿美元的财富，而在于他年轻的时候就想明白了许多事情，然后用一生的岁月来坚守.试想一下，巴菲特所经历的数十年沧桑岁月里发生了些什么？当然，有企业和社会的巨大进步，但是也有战争（包括苏美冷战时期随时爆发核大战的风险）、至少四次以上的经济危机、2 次石油危机、以及数不胜数的社会动荡等等.仅以伯克希尔公司来说，在1973年－1974年的经济衰退期间，它的股票价格从每股90美元跌至每股40美元.在1987年的股灾中，股票价格从每股大约4000美元跌至3000美元.在1990年－1991年的海湾战争期间，它再次遭到重创，股票价格从每股8900美元急剧跌至5500美元.在1998年－2000年期间，伯克希尔公司宣布收购通用再保险公司（GeneralRe）之后，它的股价也从1998年中期的每股大约80000美元跌至2000年初的40800美元.可以想见，在这些时候，巴菲特在股票投资方面所受的沉重打击和巨大精神压力，按照“鳄鱼原则”，巴菲特应该不知道止损离场多少次了，但那样的话，我们也不会看到今天的股神. <P style="TEXT-INDENT: 2em">其实，在价值投资者眼里，“鳄鱼原则”更应了格雷厄姆举出的另一个著名寓言：“旅鼠故事”.它讲的是，一个庞大的群体一哄而上地、盲从地向海边走去而淹没在海中，被人们称为集体自杀的行为.特别是在“市场先生”摔盘子砸碗大发脾气的时候，更是如此.<?xml:namespace prefix = o /><o:p></o:p> </DIV> |
