| <SPAN class=hangju id=zoom> 元旦后第一周，我们认为市场将继续反弹，机会更多存在于中小盘股、涨价类股、高送配股中。 2008年市场预期上市公司业绩增长在32%~35％之间，我们认为整体会低于预期，不过仍会有不少上市公司业绩超预期，但是我们认为更多不是来自于自上而下的宏观层面，而是来自微观，比如股权激励的实施、投资收益的增加和所得税的下降。其中，股权激励计划的落实尤其值得投资者关注。 2007年12月20日，两家央企———中粮地产、中化国际再次启动股权激励计划，预示着新一轮激励的开始。在国内还没有出现过股权激励大潮的情况下，大家对股权激励的效应有很大期待。 一般来说，采用大股东直接转让限制性股票方式的上市公司，价值能够提升，而采用向高管定向增发股票方式的上市公司则需要仔细研究其成本（稀释成本或者管理费用增加程度）和收益（业绩承诺的幅度）。特别值得指出的是，一个企业本来未来几年每年都可以增长20％，而股权激励的条件仅是如此的话，则这个激励没有任何价值。另外自然人实际控制的上市公司实现股权激励计划比国家或集体控股的上市公司实现股权激励计划的效果要好。 值得一提的是，我们要把握的是股权激励导致上市公司业绩的超预期，而不建议投资者单纯因为公司公布股权激励而进行短期事件性投机。 股权激励长期来看是一把双刃剑，从目前股市所处的背景来看，有股权激励的公司业绩超预期的可能性仍然会更大，特别是竞争性行业的上市公司。 |
