| 驱动因素与主要假设条件： 公司是我国西北地区最大的特殊钢生产企业，并拥有3.7亿吨铁矿资源、6.4亿吨焦煤资源，已经形成年产焦煤120万吨、焦炭35万吨、采选铁矿320万吨、铁精粉100万吨、生产铁100万吨、优特钢130万吨、优特钢材120万吨综合的生产能力。 公司具备完备的产业链，已形成新的“高炉-转炉-精练-连铸-连轧”优特钢生产线，还将产业链向前延伸到铁矿-炼铁、煤矿-煤化工，真正实现产业和产品多元化，标志着基本实现产业链纵向一体化延伸发展战略。 预计公司在07-09年间的净利润CAGR超过50%，08年EPS为0.73元。 我们与市场不同的观点： 我们认为在成本上涨的时代，拥有资源优势的企业，应该予以较高的估值水平。 公司估值与投资建议： 我们的DCF模型显示，公司的合理价值为25.76元。考虑到公司的成长性，我们认为公司的相对估值合理区间为30-35倍PE。相对应的合理股价水平为21.9-25.55元。维持对公司的推荐评级。 股票价格表现的催化剂： 公司股价表现的催化剂主要有：公司未来发展战略消息的公布。 主要风险： 资源整合发展进度慢于我们的预期。 公司战略与竞争力 分析公司基本情况介绍 西宁特钢（600117）是我国西北地区最大的特殊钢生产企业，并拥有3.7亿吨铁矿资源、6.4亿吨焦煤资源，已经形成年产焦煤120万吨、焦炭35万吨、采选铁矿320万吨、铁精粉100万吨、生产铁100万吨、优特钢130万吨、优特钢材120万吨综合的生产能力。 |
