| 历史证明，5月的行情多与政策因素密切相关，留意政策动向。 当时间的指针还停留在4月底的时候，股市投资者就对5月份强烈憧憬，很多人都希望迎接一个令人振奋的“红五月”。在各种主客观条件的共同作用下，今年5月股市将如何演绎呢？ 五月行情多与政策有关 也许这只是一种巧合，在股市历史上，5月份的行情往往波动比较大，而且这种波动大都与政策因素有关。 沪市综合指数第一次攀上1000点是在1992年5月，当时的背景是国家加快股份制改革试点，上海证券交易所对股票交易改变了流量控制加涨跌停板的制度，实行放开涨跌停板并连续自由竞价，从而促成一波大幅度上涨的行情。当月，沪市股指上涨177.23%，如此大的单月涨幅记录，一直保持到现在。 当然，这段行情出现在市场发展初期，因此并不具备代表性。而出现在1999年的“5•19”行情，则给投资者留下了更为深刻的印象。那时，亚洲金融危机还没有完全消除，中国因为承诺人民币不贬值而承受了巨大的压力，经济增长放缓，通货紧缩。在这种情况下，股市的表现自然也不会好，一度下跌到1000点附近。通过推动资本市场的发展来提振经济，成为当时管理层的一个重要选项。 于是，当年5月份就开始了对有关活跃股市的8条政策酝酿，大盘在5月19日那天一改弱势格局，全面上涨。当月的涨幅是14.13%，到6月份又继续上涨32.06%，从而为次年股市冲击2000点奠定基础。 不过，5月份也不都是仅出利多政策。2007年5月，留给投资者印象最深的是“5•30”暴跌，那天印花税突然调高，使得一波原本火爆异常的上涨行情戛然而止，没有几天股指就从4335点下跌到3404点。在这以后，“5•30”暴跌也就与“5•19”行情一样，成为股市中有着特定含义的专用名词。其实，所谓的逢5月份股市震荡比较大，这是偶然的。细细分析一下几次5月份的行情震荡，都与政策因素密切相关——5月份出台政策比较多。这和中国股市具有的“政策市”特征相一致。 影响今年五月行情的基本因素 今年5月会是政策出台的密集期吗？大家都知道，从4月下旬起，中国股市走出了持续好几个月的政策真空期，开始不断推出有关股市的政策措施。首先是规范限售股流通，接着是降低印花税，还有就是推动融资融券业务。 应该说，这些政策措施的连续推出，使得市场结束了持续已久的下跌行情，开始了反弹。当然，相对于积弱已久的股市来说，仅仅是出台这样一些政策措施并不能真正解决问题。现在市场普遍呼吁政策“组合拳”。如果这一点为管理层接受的话，那么5月份的确会有不少政策措施出台。 譬如说，现在尽管已经对限售股流通进行了规范，但总体来说所颁布的制度条款还不够细化。客观上来说，一些违规流通的情况之所以会发生，恐怕与缺乏实施细则有关。显然，在5月份公布相关违规行为的处罚条例，十分必要。 还有，现在上市公司的再融资问题，市场反响很大。今年以来股市下跌超出预期，在一定程度上与部分公司提出的过于庞大的再融资计划有关。在市场还无法对企业的这种行为构成软约束的情况下，制定相关政策进行硬约束，符合当前实际。至少，要对上市公司再融资规模作出必要的限制，不能动辄天量增发。 此外，为客户提供融资融券业务，在4月底被重新提了出来，到了5月份应该会有所进展。说到底，这不过是一项常规的市场建设，抓紧相关政策、制度的制定，是完善市场结构所需要的。毫无疑问，5月份股市会有相关政策措施推出，从而对行情的运行起到进一步的推动作用。 上周三股市出现大幅下跌，上周四公布了正在酝酿严厉处罚限售股违规流通制度这一消息后，股市有所上涨。由此，政策措施的力量可见一斑。 不过，政策措施的力量再大，终究是有限的。影响股市的最基本因素，还是宏观经济状况与上市公司基本面。从目前来看，2008年1季度上市公司效益比预期好，大家对投资股票的信心与兴趣都在增加。但是，对于谨慎的机构投资者来说，它们还希望找到更多支持股市上涨的因素，譬如将在5月份公布的4月份CPI指数与GDP增速、有关外贸的重要数据等等。 事实上，由于对通胀是否见顶存在疑虑，现在股市上很多人都特别关注经济运行数据。不同的数据，反映的是不同的宏观背景，也提示了不同的调控政策走向，而这些对股市来说都是很关键的因素。 此外，人们对产业政策的关注度也在提高。现在，国家为了控制CPI指数上涨，对于成品油、电力等大宗基础商品的价格进行限制，导致相关生产厂商亏损累累。在市场经济条件下，这种价格限制很难长期执行，其对经济正常运行所产生的负面作用十分明显。行将到来的夏季是用油用电高峰，生产厂商的亏损问题若不解决，很可能导致届时供求矛盾尖锐。 怎么办？时下人们的预期是国家通过向相关企业提供补贴的办法，缓解其经营压力。假如这样的政策得以在5月份出台，无疑给股市提供了一大题材。虽然这种政策属于产业范畴，但它会改变利润分配格局，从而提高相关上市公司业绩，石化、电力行业的上市公司估值也会随之变化。而它们的变化，当然会成为股市操作题材。 影响5月份股市行情的因素还很多。总体上市场还是存在着有利于做多的因素。当然，也存在一些不确定性。而这些，共同决定了5月份行情的特点：能够上涨，但幅度不会太大。 “红五月”值得投资者期待 5月份的股市交易已经过去了一周时间，可以见到多空双方的分歧依然很大。作为市场主力的机构投资者，并没有表现出强烈的做多激情，相反出自它们之手的抛盘还不小。显然，已经公布的有关股市政策措施以及国家经济、金融运行数据，尚不支持大盘持续上涨。3700点一线的阻力相当大。一周下来，两市日成交金额几乎不断减少。这也表明，即便是对于游资来说，市场对它们的吸引力也在下降。 不过，就像前文所提到的那样，5月份余下的三周内，管理层有望继续出台有关维护市场秩序、完善市场基础建设的政策措施。股市运行的政策环境，在不断趋好。某一条政策的作用可能有限，但是多条政策叠加起来，情况就不同了。现在，“组合拳”还没有打完，对其全面推出以后所产生的效果，人们应该有所预期。毕竟，现在中国股市受政策的影响依然很大，这是一个客观现实。 前面也谈到，中国的宏观经济状况是在改善之中，上市公司的效益也会因为各种因素的作用而表现得比原先预期好。已经有投资者提出，如果4月份CPI指数真的能够降下来，那么对股市来说将是一个很大的利多。 可以想象，在较预期为好的经济、金融运行数据公布，上市公司运行的政策环境趋于宽松、特别是石化、电力行业的政策性亏损有望获得解决之后，股市在目前点位基础上出现新的上涨，完全有可能。在某种情况下，即便经济、金融运行数据本身并不是很理想，但已经露出了得到改善的迹象；具体的产业政策没有真正落实，可是市场已经对此形成了强烈预期，这样也能够支持股市上涨。 一般来说，在各种有利因素都比较具备的情况下，5月份的股市会出现15%的上涨，换言之也就是大体能够看高到4250点附近。若此，5月份也就名符其实地成了“红五月”。即便由于一些因素的影响，5月份的股市涨幅只有10%，股指也能够摸高到4050点以上，这样的行情也值得期待。 面对这样的行情，投资者多一分谨慎不会错。步步为营，及时兑现获利，这样的操作就比较主动，也符合当今的市场实际。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
