龙泉股份(002671)：受益行业巨大成长空间
宏源证券认为，公司是PCCP行业第一梯队供应商，高管和公司利益绑定。龙泉股份是一家专业PCCP管道制造商，综合实力位于行业前列，是国内PCCP生产骨干企业之一，2011年实现营业收入5.44亿元，同比增长27.7%；公司的44位自然人股东中16人为公司高管和核心技术人员，共持有的股权占公司发行后总股本的57.07%，公司高管与企业本身的利益高度绑定，提高了公司的经营活力。 受益于水利投资加速，PCCP行业发展空间巨大。PCCP等管材在城市的输排水工程发挥重要的作用，随着我国城市化进程的稳步推进，城市供排水系统的改造增大对PCCP管道的需求；由于我国存在资源性缺水、污染性缺水和工程型缺水的现象，国家产业政策鼓励PCCP行业的发展，水利政策决定了大规模的水利建设投入，“十二五”期间将迎来PCCP管道需求高峰。 核心竞争力强，成本和费用率控制在较低水平。龙泉股份的核心竞争力具体表现在以下几个方面：1)在手订单充足；2)产能利用率搞，创新能力强；3)当前主营市场需求充分保障；4)未来目标市场需求前景看好；5)未来发展战略和目标明晰。此外，PCCP管道的原材料成本价格目前维持在低位，龙泉股份的费用率亦处于行业较低水平，公司过去3年毛利率稳定在30%以上。 青龙管业(002457)：西北管道老字号受益水利大发展 宏源证券认为，“十二五”水利加速奠定管道长期需求，未来一年内仍有招标项目逐步启动。未来可能提高公司管道产品需求的项目：1、节水灌溉实现水权有偿转化，西北发展工业输配水；2、西北地区环境脆弱，恢复植被，例如黑河引水分到居延海恢复湖水项目；今年针对河西走廊西头敦煌地区缺水问题设立了敦煌青龙子公司；3、农村人口饮水问题，例如泾河的水引到宁夏南部山区，解决人们的饮水问题； 4、城镇污水处理规划、管网改造、寻找第二水源地，都对管道有需求。 还有能源管道需求，例如新疆子公司目前盯着准格尔盆地东边的管道基地。 公司以销定产，订单驱动型，当前在订单总量约10个亿。上半年统计新签订的订单6个亿，去年结转过来未完成的有2个亿。半年报之后最近新签订的订单比较小，订单总量不会超过10个亿。 产品齐全，子公司之间有很好的协同效应，毛利率较高。公司可以从不同区域的子公司调配产品补充有效需求，把产能利用率保持在较好的水平；统一采购原材料也可以降低成本。订单的价格层面，公司尽量选择高毛利、总量较大的订单。行业竞争还没有到拼价格的程度。 公司资金充足，融资能力较强，项目中有垫付资金。募集资金的项目产能还没有释放出来，公司设立新的生产线比较谨慎。公司重视订单的资金来源，谨慎考虑客户的资金是否有保障，应收账款周转天数为140天，属于行业中中等水平。 |
