易世达(300125)：业绩拐点将催生易世达股价上涨 来源： 广发证券撰写时间： 2012-06-26 《"十二五"国家战略性新兴产业发展规划》于今年5月底国务院通过。《规划》提出了我国战略性新兴产业发展的重点方向和主要任务。其中节能环保作为战略新兴产业之首，被要求要加快形成支柱产业。十二五期间节能环保将成为带动我国经济增长的重要一极。 优异技术研发积累催生公司订单增长 易世达有着我国最早的余热发电技术人才，尤其总工程师唐金泉是该领域的泰斗级人物；多年来公司除了投入科研力量研究水泥余热发电的效率改进，还积极研究干熄焦、铁合金等多种余热发电的可行技术。目前易世达已经探索出了吨水泥熟料发电42度以上的办法，并在已有生产线上积极试用该技术，未来公司将继续往吨熟料发电65度的极限位置靠近。这有望带来技术改造的新市场。公司近两年来的技术积累逐渐引起质变，预计易世达开始进入又一个订单快速增长期。 EMC项目逐渐投运促使业绩稳中向上 如表1所示，公司的5个EMC项目于今年下半年逐渐投运，其中广东云浮项目已经于2009年11月投运，每年稳定贡献净利润约500万元；淄博新港项目仍在进行并网方面的准备；湖北、河南、新疆项目预计于8月份开始陆续投运，并在今年贡献部分收益，在2013年贡献全年收益。 业绩拐点就在当下，未来行情可观 EMC项目逐渐投运将带来公司2012、2013年业绩改善，这与公司订单改善一起促成未来几年业绩快速增长。在行业迎来历史性大发展的时期，目前处于公司股价的底部区域。预计公司2012-2014年EPS分别为0.67、0.92、1.19元，评级"买入"。 永清环保(300187)：结算增加带动营收高增长 来源： 湘财证券撰写时间： 2012-10-23 事件：公司发布三季度报告，1-9月营收4.43亿元，同比增加72.92%；归属母公司净利润4629万元，同比增加76.53%；每股eps为0.35元。其中第三季度营收1.99亿元，同比增加119.12%；归属母公司净利润1321万元；同比下降3.87%。业绩符合预期。 三季度收入主要来自烟气治理工程项目 公司三季度的营收主要来自烟气治理工程项目的结算，由于此类项目毛利率较低，因此三季度毛利率仅为19.17%，较年中下滑7.8个百分点，导致在营收同比增长119.12%的情况下，净利润同比下降近3.87个百分点。从新增订单情况来看，公司1-9月份新增订单累计约5亿元，且主要为脱硝项目订单。10月份在此签订陕西渭河发电有限公司签订脱硝改造工程项目，合同金额1.029亿元。按照火电厂大气污染治理标准的要求，分析师预计2013年将迎来脱硝业务的爆发期。公司凭借良好的技术与业务拓展能力有望持续获得订单。目前公司脱硝项目的收入占比不高，预计未来脱硝业务将成为公司烟气治理业务的重要支柱。 土壤修复业务先发优势明显，具发展潜力 公司今年在土壤修复业务取得实质性进展，完成湖南永兴县工业固废修复示范项目，在收入与利润上都对本期业绩有较大贡献。8月，与株洲市天元区人民政府签订重金属治理BT项目，项目累计规模为3.3亿元，分三年完成。根据湘江流域重金属污染治理的项目安排来看，"十二五"主要为项目示范期，涉及污染土壤治理投资为27亿元。"十三五"期间将重点治理污染土壤和河道底泥，总投资约90亿元。公司拥有"重金属污染土壤离子矿化稳定化技术"的核心技术，并投资成立药剂公司，实现土壤修复业务从施工到药剂生产的产业链延伸。公司在该领域已具有先发优势，加之公司在湖南省良好的政企关系，公司在该领域的发展具有潜力。 期间费用控制良好 公司前三季度三项费用同比增加37%。分季度来看，第三季度销售费用和管理费用增加较多，同比分别增加64.73%和18.45%。主要为永清修复销售费用的增加及北京运营中心房租及折旧增加所致。总体来看，在公司收入与业务扩张的情况下，费用总体控制良好。 盈利预测与评级 根据公司目前的在手订单及对未来发展的假设，分析师维持此前对于公司的引力预测，预计2012-2014年每股EPS为0.57/0.81/1.04元，对应当前股价PE为50/35/27倍，维持"增持"评级。 |
