浙报传媒（600633）：战略转型积极推进，报业广告逐渐回暖
湘财证券认为，继11年借壳上市登陆资本市场后，12年公司确定了“3 1”的未来发展战略，即打造新闻传媒、互动娱乐、影视三大产业平台以及文化产业投资的大传媒产业发展目标，未来公司将积极采取并购扩张的方式，推进全媒体全国化发展战略；目前公司的新闻传媒主业经营稳健，互动娱乐方面今年完成布局（收购边锋和浩方）、影视产业的布局将在明年推进，文化产业投资方面已经斩获颇丰；公司目前当务之急是完成边锋和浩方的收购，未来将通过产品升级、服务提升实现两大游戏平台向多终端垂直交互社区的升级，该过程将是个长期过程，公司表示短期内将通过丰富游戏品种，发挥游戏区域特性优势，线上线下联合推广、重点打造竞技游戏平台等方式推广两大平台，未来不排除联合资源互补方进行合作。 报业广告在逐渐回暖：从调研反馈来看，报业广告已经在逐季回升，一季度报业广告投放的同比大幅下滑与季节投放、房地产调控和汽车行业低迷有关，二季度上市公司季报已经出现回升趋势（财苑）；公司表示，目前房地产交易市场逐渐升温、消费品广告投放保持高速增长，汽车投放稳定，下半年广告投放要好于上半年；同时公司认为县域报本地化程度高、渠道下沉深，地方政府支持力度强，运营成本低但营收规模可观，未来公司将重点发力县域报市场，并结合浙江区域产业发展优势，涉足进入专业报领域（例如海宁皮革报、杭州轻纺报等）。 粤传媒（002181）：优质资产注入后发展仍值期待
长江证券认为，公司上半年完成重大资产重组，实现优质资产注入。实际控制人广州日报社将主要经营性资产广州日报报业经营有限公司、广州大洋传媒有限公司、广州日报新媒体有限公司注入到上市公司，公司资产质量大幅提升，主营业务在广告代理、印刷、图书音像销售、旅店服务的基础上增加了广告经营、报纸发行、网络服务等业务。 重组完成后，盈利能力大幅提升。重组前印刷业务收入占主营业务收入的86.41%、广告代理业务占主营业务收入的10.17%，印刷业务是公司第一主业；重组后广告业务取代印刷成为第一大业务，营业收入占比达57.83%，发行业务占比亦达到25.69%，印刷业务占比降到13.47%。印刷毛利率仅有4.95%，而广告毛利率达到68.85%，公司主营业务盈利能力大幅提升。 公司业绩有所下滑主要受累于宏观经济的疲软：一方面，平面媒体广告业务与宏观经济状况相关度很高，上半年的经济不振再加之政策影响导致广告业务有所下滑；另一方面，纸张、能源等原材料成本、人工成本上升导致营运成本增加。 尽管公司上半年的业绩表现同比有所下滑，但是基于公司依托的平台《广州日报》是中国最具竞争力的平面媒体、公司积极拓展户外广告业务、新媒体业务发展思路明确等利好因素，公司未来发展仍值期待。 凤凰传媒（601928）：公司基本面积极向好，业绩符合预期 中投证券认为，2012年上半年，公司实现营收33.55亿元，营业利润4.53亿元，归属于母公司净利润4.82亿元，分别同比增11%、37%和45%。EPS为0.19元，扣非后EPS0.18元，业绩符合预期。 净利润增速（45%）大幅高于营收增速（11%）的主因为：1）上半年募集资金利息收入增加带动期间费用率下降2%，超过了整体毛利率降幅（1%）；2）营业外收入因收到增值税退税（约3004万元）等原因而同比增加180%；3）资产减值损失同比减少3438万元，资金集中管理理财等带动投资收益同比增加1217万元。 公司基本面积极向好：1）出版业务收入同比增14%，其中教材出版因省外市场开拓、循环使用年限缩短和新增教材销售等而增长12%，一般图书因农家书屋和职教出版开拓而增长11%；2）发行业务收入同比增9%，其中教材发行因省内学生人数下降而略降2%，一般图书因教辅发行增长和新增农家书屋工程而增长9%，文化用品等因新增免费义务作业本和多元化拓展而增长39%；3）数字出版方面，公司依靠自身优势开发数字教材等产品，并对外收购厦门创壹拓展领域（上半年净利润744万元）；4）投资转型方面，公司通过一系列对外投资进入职教数字化、网游、早教等领域，并积极推进文化Mall业务为业绩提升及多业态发展打下扎实基础。 展望下半年，基本面仍将积极向好；据中报佳绩，中投证券认为全年业绩有望高增长。维持盈利预测，维持“强烈推荐”评级。 |
