| 登海种业（002041）：主力品种量价齐升，新销售季值得期待 来 源： 安信证券 撰写时间： 2012-11-14 新销售季预收账款大幅增长，4季度业绩高增长无虞。1）新销售季铺货再次提前，出厂价上涨5%-10%左右。2012/13销售季，公司从9月份开始向经销商铺货，较上一销售季提前近1个月，目前预收账款较去年同期大幅增长。从经销商草根调研的情况看，目前全行业玉米种子一批价整体呈上涨趋势，公司主打品种登海605和先玉335出厂价涨幅在5%-10%左右。2）预计自有品种推广面积有望增长50%。2011/12销售季自有品种推广面积700万亩（其中登海605为500万亩），2012/13销售季有望增长50%达到1050万亩（登海605计划达到800万亩以上）。3）合资公司登海先锋毛利率企稳，盈利有望见底回升。登海先锋2011/12销售季销量增长15%、价格上涨5%-8%，但由于制种成本涨幅达30%以上，导致毛利率大幅下滑，对公司上一销售季业绩拖累较大。2012年登海先锋制种成本与上一年持平，主力品种先玉335销量增长10%问题不大，新销售季盈利有望见底回升。 新销售季全行业制种量继续上升，但优势品种销售紧俏。参照近期甘肃、新疆等国内主要玉米制种基地公布的数据，测算2012年全国玉米制种面积434万亩，同比增长6%，制种单产提高5-10%，制种量16.0亿公斤，同比增长18%，2012/13销售季国内玉米种子供应将继续上升。但从目前市场出货情况看，不同品种之间分化较大：“稳产、抗倒伏、抗病性好、米质好脱水快”的密植高产品种销售紧俏，出厂价较上一销售季小幅上涨；部分传统大路品种价格有所下调。市场呈现整体供大于求与优势品种紧俏并存的格局。 4季度种业政策利好进入集中兑现期。2012年6月，农业部发布贯彻落实国务院有关“三农”重点工作实施方案，明确了多项种业扶持政策出台的时间表，主要集中在2012年10月至年底前：1）出台包括良种繁育补贴、制种保险等扶持政策；2）建立种业发展基金，为“育繁推一体化”种子企业发展提供资金支持； 3）发布《全国现代农作物种业发展规划（2011-2020年）》，出台相关配套政策。 维持增持-A评级。公司1-3季度净利润同比下降34%，2012/13销售季受登海605等自有品种推广面积大幅增长、以及合资公司登海先锋盈利企稳驱动，业绩将见底回升。预计2012-2014年每股收益分别为0.75、0.94和1.20元，增速分别为14%、25%和27%，其中12年4季度单季有望同比增长40%以上。维持公司增持-A评级，目标价26.30元。 神农大丰 公司是一家以杂交水稻种子的选育、制种、销售和技术服务为主，具备“育、繁、推”一体化经营能力的企业。公司主要产品为农作物种子，包括杂交水稻种子、玉米种子、蔬菜瓜果种子、棉花种子等。公司是我国种业50强企业，是国家火炬计划重点高新技术龙头企业，杂交水稻种子市场销售量2007年-2009年位居行业第二。公司拥有的《杂交水稻制种超高产的方法》和《杂交水稻制种方法》发明专利解决了杂交水稻制种的世界级难题；《杂交水稻种衣剂及其包衣方法》发明专利解决了杂交水稻种子包衣技术问题。公司拥有国际领先的居于杂交水稻种业高端和核心地位的自主知识产权，以优质、高产为目标的杂交水稻制种技术为公司的核心技术。 神农大丰（300189）10月19日午间公告，近日，公司收到国家发展和改革委员会下发的《国家发展改革委关于2012年国家地方联合工程研究中心（工程实验室）的批复》（发改高技【2012】3098号），批准以公司为主要依托单位设立“水稻南繁育制种国家地方联合工程研究中心（海南）”，主管单位为海南省发展改革委和海南省工信厅。 公告称，公司将在已成立的海南省南繁水稻育制种工程研究中心的基础上，依托公司不断提升的技术优势和研发平台，根据社会经济和种植产业发展的需要，研究开发农作物种子繁育、制种产业的关键技术和产品，并促进具有重要市场价值的种业科技成果的集成化、工程化和产业化。 此次“水稻南繁育制种国家地方联合工程研究中心（海南）”的批复，有助于构建公司的研发创新体系，提高公司在农作物种子繁育和制种领域的自主创新能力、成果转化能力和产业化能力，为公司可持续发展提供有力的基础与保障。 |
