| <B>1Q08通信行业数据显示：“剪刀差”扩大</B> 2007年以来，通信行业收入增速逐步加快（计算值由Jan-07的6.1%稳步上升至Mar-08的17.6%，公布值则由Jan-07的6.6%逐步上升至Mar-08的10.8%）。与之形成鲜明对比的是：通信行业投资增速逐步回落（由Mar-07的30.8%逐步回落至Mar-08的5.5%）。 4月底李荣融的会议讲话有望引领“剪刀差”趋势持续 国资委主任李荣融在4月底的会议上作了重要讲话（150家央企的相关负责人参加会议）。李主任强调最多的是：“至少做好过两年从紧的准备”。 我们认为：在此背景下（国资委是国内四大运营商的实际控制人），即使重组后运营商资本开支会有一定程度的上升，但总体上运营商在未来两年的经营中会一定程度的体现“紧收紧支：提高自身收入，投资相对从紧”。行业“剪刀差”的趋势有望持续，这无疑进一步增强通信运营行业吸引力。 行业重组的关注点已由“是否重组”转为“何时宣布”，传三家运营商的新领导人已定 近日已有媒体报道：重组后的运营商掌门人已经确定，中国移动的董事长为王建宙，总裁为常小兵；中国电信董事长为王晓初，总裁为苏金生；中国联通董事长为张春江，总裁为尚兵。我们相信：行业重组的各项相应部署正在逐步展开，行业重组即将进入“进行式”。 继续长期看好国内通信运营行业，目前A股投资者可继续采用“配置弱者”的别样投资逻辑 我们认为国内通信运营行业作为一个内需型、消费型、垄断性行业，在当前的宏观经济背景下，以及未来相对长期的经济增长过程中都有着其独特优势和投资价值。虽然“配置强者”是合乎逻辑的投资选择（因为边际成本递减的行业属性决定了：在自然竞争的情况下，极易走向一家独大垄断行业的竞争格局）。但是目前行业重组在即，行业重组的重要出发点之一是要促使行业竞争格局走向相对均衡，避免出现一家垄断的局面。因此，在现在的时点上，配置联通，“配置弱者”是合乎逻辑的投资选择。 增速1计算值：是根据工业和信息化部公布的月度收入计算得出。增速2公布值：是工业和信息化部公布月度收入时同时公布的同比增速。我们认为，工业和信息化部在公布增速时可能追溯调整了（调高）上年历史数据。即便如此，目前的收入数据依旧传递出正面的信息。 1Q08通信行业收入增速加快，年内累计增速17.6%（计算值），10.8%（公布值），其中Mar-08收入721.1亿元。1Q08通信行业投资416.5亿元，增速较低，仅增长5.5%。 1Q08移动电话新增量为历史最高水平，Mar-08新增移动电话用户940.7万户。 宽带用户新增量接近历史最高水平，Mar-08新增宽带用户167.4万户。 1Q08固话用户衰退加剧，Mar-08减少113.3万户。固话用户（剔除无线市话）基本平稳，Mar-08微增16.6万户。无线市话用户衰退加剧，Mar-08减少129.9万户。 1Q08短信业务量增速逐渐放缓，Mar-08共发送586.1亿条，年内累计增速28.8%。短信在经过数年的高速增长后增速在逐步回落。移动语音通话快速增长，Mar-08通话2481.9亿分钟，年内累计增速35.8%。移动长途增速加快，Mar-08通话199亿分钟，年内累计增速61.6%。随着使用者的增加、语音资费的下调、终端价格的下降、经济活动的增加，移动语音及移动长途通话将继续高速增长。 1Q08固网语通话衰退趋势未减，Mar-08通话529.4亿次，年内累计下降4.3%。 固网长途下降速度提高，Mar-08通话77.9亿分钟，年内累计下降6.7%。从目前来看，固网语音的衰退趋势在加剧。 |
