| 中国国内航空运输进入黄金时代，中国国家民航总局的最新运营数据显示，目前国内航空运输供求关系乐观，整体呈现量价齐升的态势，2007年1－10月总周转量同比增速达18.1％，上座率水平同比持续大幅提高，票价指数也表明各航程同比均有所上扬，整体资产利用率持续快速攀升；行业财务状况显著改善。我国宏观经济的快速健康发展是航空运输黄金时代的核心支撑，奥运会的经济拉动和情绪概念也将助推航空板块明年的表现，但其背后中产阶级持续增加，家庭信用文化逐步形成，社会生活方式更加开放和自由，城市化进程加快等长期的、积极的结构性力量才是我国航空运输市场高速发展的根本动力所在。 未来几年，中国将处于人民币升值和通货膨胀两大背景下，而航空业将从这两大因素中受益。一方面，航空业收入端绝大多数处于国内通胀环境中，价格传导机制导致收入不断上涨；另一方面，其成本端绝大部分处在国外价格下滑环境中，航空公司最主要的负债是购买和租赁飞机资产的负债，这些大多是以美元结算，在国际市场购买航油、航材等成本也是以美元计算，人民币升值将导致成本不断下降。人民币每升值1%，对国航EPS的贡献为0.017元，目前有业界人士预测2008年人民币的升值幅度将在7%左右。因此航空板块将值得长线看好的投资品种，特别是其龙头中国国航（601111），其是08年北京奥运会唯一航空客运合作伙伴，随着奥运的来临，中国国航（601111）的投资价值更是凸现！ 中国国航（601111）公司是中国三大航空公司之一，集团大部分债务以外币计值，在汇率波动情况下，由外币负债折算产生的汇兑损益金额较大。07年中报显示公司汇兑收益净额8.46亿元。截止06年底，公司美元负债约为30亿美元。目前人民币正进入加速升值期，自汇改以来，仅汇兑就为公司带来10亿以上净额收益。 也是中国境内唯一载国旗飞行的航空公司，是国内具有世界影响力品牌中唯一的运输服务企业。作为08年北京奥运会唯一航空客运合作伙伴，由于拥有国内最为完善的航线网络和最大的国际航线网络，预计届时奥运会带来的大量客货流量，公司盈利水平将大幅度提高，同时更有望借助奥运会提高国际知名度和美誉度，提升国际市场竞争力。 07年11月拟公开发行不超过4亿A股，募集资金用于购置15架波音787飞机；购置24架空客320系列飞机；购置15架波音737系列飞机；这将对公司未来发展壮大发挥重大作用。同时，我们还注意到公司对上海市场一系列重组传闻的态度，应该说，中国航空业的大整合时代也已经来临，公司在这场整合中，应该有所作为。 三季报披露，公司前八大流通A股股东合计持有26157万股，占总流通盘的22.43%，其中，新进融通新蓝筹基金持有6418万股位列第一大流通A股，另有四家基金合计增仓近1亿股，可见对其后市的积极看好。 |
