| 不管从什么角度看，管理层规范限售股流通的措施，对股市都具有十分重要的积极意义，但在目前这样一个比较敏感的时期推出，还是让部分投资者联想到“救市”。但市场走势已经告诉我们，“救市”措施以及相应的“联想”，都未能抑制住股市继续调整的势头，昨日沪深股市再创新低，沪综指一度跌破3000点。一旦投资者看到利多政策推出后股市继续下跌，那么原先的希望也就很可能变成更大的失望，也就会导致大盘在没有抵抗的情况下不断探底。 问题出在什么地方呢？当前机构比较一致的预期是，通胀还很严重，经济增速下滑，对上市公司的业绩预期也在不断下调。与此同时，股市自最高点已经下跌了50%左右，部分个股跌幅甚至高达70%。相对于宏观经济的状况以及上市公司效益变动的幅度，股价调整的幅度明显偏大，现在的股市行情已经十分充分地反映了目前以及未来一段时间的经济状况，甚至是有些反映过度，股票也已经出现了明显超跌。有人说目前股票的下跌，在某种程度上已经不再是因为估值方面的因素，而是取决于持有这些股票的机构资金状况。这当然可能是有所偏颇，但像重仓持有宏达股份(600331)的基金，为了应付赎回压力而不得已大量减持其它股票的状况，应该说并不少见。现实的资金压力与情绪化的操作，构成了市场持续低迷的重要原因。而规范限售股的流通，只是在化解部分股票供应压力上有所作用，在其它方面则作用有限。 当股市挤出泡沫、回归理性运行的时候，其对整个经济的作用是正面的，也是积极的。但如果这个过程走过了头，变成了让优质资产不断下调估值，这对经济的发展也会产生影响。新股的不断破发表明，现在股市的融资功能已经有所退化，而机构以及居民投资股市的财产性收入不断缩水乃至变成负收益，不仅仅不利于资产的优化配置，同时也对内需的启动构成负面因素。因此，尽快有效化解暴跌的风险，让市场回归到正常运行的轨道上去，应该有综合的配套措施出台。 其实，无论是就沪深股市过去的实践，还是从海外股市的长期经验来看，在化解市场暴跌风险方面都曾有过成功案例。应该看到，市场在不佳的预期下，资金正在大量流出，这也应该是当前A股市场出现不断下跌的最根本原因。我们认为，鼓励投资机构积极入市、大股东回购股份等措施，都可能对目前供求失衡的资金状况有所改善。相信通过一系列配套的综合措施出台并有效发挥作用，股市不断非理性的暴跌局面将能够得到抑制，大盘回归正常的运行轨道也是可以预期的。 |
