| 今年第一季度，伯克希尔的垃圾债CDS理赔金约为6.75亿美元。到去年底为止，伯克希尔收到的垃圾债CDS头期保费约34亿美元，其中一半以上都已经被用于赔付。巴菲特一手主导伯克希尔的垃圾债CDS交易。他曾表示，这些垃圾债CDS的头期保费价格明显遭高估，他自信这些费用绝对会超过潜在赔偿的金额。不过，花旗分析师MikhailFoux指出，雷曼去年九月破产后，垃圾债违约率急速攀升使巴菲特的投资策略惨败。 今年5月，巴菲特就曾表示，他认为伯克希尔公司对股指衍生品的投资可能赚钱，但对垃圾债券衍生品的投资可能亏损。目前，巴菲特持有的与垃圾债券挂钩的衍生品合约将于2009年至2013年间到期。 国际金融危机的爆发，曾一度令投资者对巴菲特产生敬仰危机。 因为，被尊称为“股神”的巴菲特也与大多数投资者一样，未能躲过金融危机的重创，在2008年的投资中做了一些“愚蠢”的事情，令其旗下赫赫有名的投资“旗舰”哈撒韦公司在2008财年账面亏损115亿美元，公司资产减去负债后的账面价值比2007年下跌9.6％。 而自巴菲特1965年接手以来，哈撒韦公司只在2001年和2008年出现账面价值下跌的情况，其中2001年跌幅为6.2％。因此，2008年的业绩是该公司创44年最糟业绩。受此影响，哈撒韦公司的股价在2008年累计下跌44％。 于是，舆论哗然，有指巴菲特晚节不保的，有渲染巴菲特不得不承认错误的，等等。 然而，上周五哈撒韦公司公布的二季报表明，当季该公司实现扭亏为盈，实现净利润33亿美元(合每股收益2123美元)。去年同期为28.8亿美元(合每股1859美元)，今年第一季度亏损15.3亿美元。 从哈撒韦公司公布的财报看，其所投资的衍生品为其带来不菲的收益，近23.6亿美元，而去年同期仅为6.89亿美元 最为经典的案例是：去年9月，在金融风暴最严重、高盛等投资巨头纷纷面临危机之际，巴菲特果断“抄底”，由哈撒韦公司宣布投资至少50亿美元购买高盛公司优先股，包括股息为10％的固定收益债券以及5年内这些债券可以用115美元转换成股票的条件，即以每股115美元价格行权的高盛认股权证，行权期限为5年，2013年到期。 彼时，高盛股价仍在125美元以上，之后市场风云突变，高盛股价在去年11月创下近50美元的历史新低。这时，人们对“股神”的投资行为开始抱怀疑态度。 然而，不到一年，至上周五收盘，高盛的股价已收高在163.65美元。这意味着，在接下来的4年多时间里，巴菲特随时都可以选择以115美元的价格买进高盛的股票。按照上周五的股价计算，“股神”的这笔投资账面收益已超过20亿美元，回报率高达45％。 巴菲特为什么敢在金融风暴刮的最猛烈之际投资高盛？ 除了看好高盛外，其实，从巴菲特今年早些时候透露的说法看，巴菲特的这笔投资，完全合乎其价值投资和长期投资的理念。 按照巴菲特的说法，高盛提供的认股权证是促使他作出投资决定的重要原因。而这笔认股权证行权期长达5年。“如果他们(指高盛)不提供认股权证，我不会做这笔交易。”巴菲特说。 还有，由于当时高盛有求于巴菲特，所以在设计投资协议时就已经在最大程度上避免巴菲特蒙受损失，如保证巴菲特每年有10％的股息，即每年5亿美元的不菲收入。 据悉，为了这笔基本有收益保障的买卖，哈撒韦公司还不得不卖出了部分持股，并放弃了其他的一些投资机会，以大胆“抄底”高盛。 此案例表明，“股神”头顶的耀眼光环非浪得虚名，该荣誉之下的基础是坚持了44年的价值投资和长期投资理念，这一深厚根基非一场金融风暴所能摧毁。 |
