| 中航地产(000043)周三逆势涨停，接近前期高点，全日换手率超过10%。公司的目标是以房地产开发业务为龙头，以酒店、物业管理为两翼的综合发展战略，远期目标是成为国内一流的商业地产投资开发商。公司正借助该种战略努力向“零售业+酒店+住宅”独特的商业地产经营模式转型。西南证券认为，公司的经营模式能够在保证高端地产项目利润的同时，有效降低行业自身的波动性，有利于公司长远的发展。该模式的成长前景较为广阔，值得期待。今日投资《在线分析师》显示，2009-2011年公司综合每股盈利预测值分别为0.22、0.43和0.78元，对应动态市盈率分别为76、39、21倍;当前共有10位分析师跟踪，给与强烈买入、买入和中性评级的分别为1、6、3人，综合评级系数2.20。 公司2009年上半年净利润同比下降30%。报告期内公司营业收入同比减少27.4%至5.21亿元，主要系深圳保安自行车有限公司股权出售不再纳入本期合并范围所致。同期净利润同比下降30.3%至1,151万元，主要系本期公司酒店业务受制于宏观经济基本面的疲弱和商务活动的减少，净利润较上年同期有所下降;同时本期地产业务利润主要来源于深圳观澜中航格澜郡二期项目，该项目存在49%的少数股东权益，从而导致归属于上市公司股东的净利润较上年同期有所下降。 公司06年和07年房地产收入的高速增长主要源自深圳格澜郡项目的结算。格澜郡项目是公司04年向房地产开发转型后的第一个重点开发项目，08年之后格澜郡项目已进入到尾盘销售阶段，而其他房地产储备大多是06年和07年获得，而开始大规模投入建设是在07年年底以后，08年的销售低迷又使得公司放慢了各项目的开发节奏。因此，08年和09年两年，是公司房地产业务增长较为困难的两年。10年以后，公司开发的各个项目都将进入正常轨道，房地产业务有望实现稳定增长。 公司拟向大股东深圳中航和中航国际以8.94元/股定向增发2.5亿股募资约22亿元，其中中航国际以现金10亿元认购1.1亿股;深圳中航以其持有的评估值为60,617.63万元的华城置业100%的股权认购0.7亿股，以对中航地产的6亿元债权认购0.7亿股。此次增发完成后，大股东中航国际将直接持有公司38.2%权益，直接间接合计为76.4%，广发证券认为，这意味着公司的大股东的升级，公司在集团的地位得到提高，有利于加强公司在中航系房地产业务整合中的主体地位。此次增发将为公司补充10亿元的资金以及消除6亿元的债务，有力的缓解公司的资金压力，保证了赣州、南昌和昆山房地产项目的顺利开展，体现了大股东对公司的不懈支持。此次注入的华城置业公司的主要资产是1.4万平方米的土地，规划是4.5万平米出租用途的商业地产，短期不会有利润贡献。因此，本次增发将会大大摊薄公司的每股收益。 联合证券指出，随着本次定向增发的完成，潜在可开发土地资源极为丰富的中航国际将成为公司的实质控制人，公司未来仍有较大的资产整合的空间。从这个角度，公司属于典型的资产型公司，维持对公司的“增持”评级。 风险因素：本次非公开发行股份尚有不确定性。 |
