| 中华企业(600675)(进入该股吧，新版行情)是比较典型的上海本地开发商，在上海地区项目占比达到87%。相比单纯意义上的住宅开发商，公司拥有一定比例的商业项目。未来公司的主要发展方向仍将集中于住宅业，并不会刻意拓展一定比例商业资产。 目前上海市场可售存量消化时间不到3个月，供求矛盾突出，房价上涨趋势形成，预计未来1年内房价仍将在目前基础上平均上涨20%;苏州09年至今住宅平均销量预计较08年翻番，房价表现相对平稳。公司住宅房地产方面，今年可结算的资源包括南郊中华园、印象春城和苏州第五元素，美兰湖中华园下半年有望预售，中银国际预计未来3年公司毛利率将维持在33-40%的较好水平。商业房地产方面，今年在售项目包括上海国际客运中心、华宁国际广场、万泰大厦、古北9-4A地块、以及港泰广场的剩余面积。中银国际预计商业房地产项目销售将成为公司业绩超预期的最大亮点，尤其是国际客运中心销售情况及古北9-4A项目整售销售结算进度将大幅影响公司当年业绩。 公司的大股东是上海地产集团，下属地产公司有中华企业、金丰投资和中星地产三家，其中金丰投资也在A股上市，中星地产为非上市公司。国金证券认为中华企业的地产业务规模和窗口影响力都明显强于上述两家公司，所以按照上海国企整合的思路，上述两家公司地产业务并入中华企业的可能性较大，金丰投资和中星地产的储备规模分别约为60万和150万，如果整合进程加速，公司有望实现快速外延式扩张。 公司经营稳健，着力于持续长期发展;随着上海房地产市场的复苏，公司主要楼盘销量增长好于预期;写字楼租售将成为公司重要的利润增长点;上海快速发展为公司创造了良好的外部环境;存在着大股东资产整合的预期。因此，万联证券给予公司“谨慎增持”的评级。预计公司09年及10年EPS分别在0.50元0.60元左右。 风险提示：货币政策收紧或国家对房地产行业扶持态度逆转。 |
