| 上周A股市场震荡上扬，上涨指数突破3400点关口。沪深300收于3734.62点，一周升1.83%。成交连续第五周放大，上海市场日均成交额从前一周的2214亿升至2496亿元;深圳市场由1101亿增加到1200亿元。上周市场出现了剧烈波动，主要源于市场对可能发生的货币政策的担忧，而央行在六天之内三次表态“要坚定不移地继续执行适度宽松的货币政策”，货币政策不转向就意味着流动性宽松局面和经济复苏趋势的逻辑前提短期内不会发生改变。从指数点位上来看，上证指数周三再次探至去年6月形成的向下跳空缺口(3215-3312点)的下端，二成交量的再次放大可能有效消化了3200点上下的筹码堆积区，后市在成交量的推动下可能再创新高。尽管如此，但下跌放巨量已经表明相当多的资金开始获利了结，也表明此波行情的上涨涨到投资者心理心虚。 据今日投资在线分析师统计数据显示，伴随市场的小幅振荡上扬，市场PE水平继续攀升，沪深300最新PE为29.17倍，较最近三年平均PE(26.39倍)高10.53%，较最近五年平均PE(21.88倍)高33.32%;截至目前，沪深300最新PB为3.84倍，较最近三年平均PB(3.82倍)高0.52%，较最近五年平均PB(3.09倍)高24.27%。以上数据显示，市场已开始进入高估值区域。 市场板块方面：钢铁板块在钢价持续走强的刺激下成为涨幅最大的板块。除此之外，“补涨”的板块，包括电信与科技相关的通信、软件与服务、电力等板块涨幅也居前。房地产板块受政策压制表现继续低迷，前期涨幅较大的煤炭和保险也相对落后。 市场风格方面：大市值股票表现优异。一定程度上说明在中报披露时期，市场关注热点仍集中于业绩比较稳定的大盘蓝筹股中;高市盈率和亏损股涨幅继续领先中、低市盈率，反映投资者对有增长前景和重组概念的股票比相对估值便宜的更加感兴趣。另外，也在一定程度上说明现在市场中，仅凭借足够“便宜”很难再激发投资者的投资热情。在这个特殊的宏观环境下，一方面好的业绩会为股价带来支撑，，另一方面乐观的情绪使得投资于风险资产(微利股)的偏好在增加，微利股可能会成为投资者更为关注的对象。 本周机构的观点继续谨慎乐观 本周市场进入8月份第一个交易周。由于各机构近日纷纷发布8月份的A股市场投资策略，本周市场策略报告数有所减少。根据今日投资在线分析师统计结果显示，共有十三家研究机构对本周市场进行了预期，本周这些机构观点和前一周相比无较大变化，机构的观点仍是趋于谨慎乐观。其中，有六家机构看好本周A股市场，较上周再次减少2家。由于7月末政策面和市场面都经历了明显的震荡波动过程，政策微调、新股加快扩容、技术性回调压力等都已经显示出了对市场走势的实际影响。不过，日信证券认为，也恰恰经过这样的波动过程，使得投资者对目前阶段市场预期再次形成统一，8月初市场环境仍然有利于多头力量继续释放，因此我们继续维持相对乐观判断，指数有机会向上突破新的空间。渤海证券也认为，经过巨幅震荡之后，市场畏高情绪明显减弱，在经济复苏与流动性充裕两大关键因素继续保持的格局下，场外资金抄底介入的热情高涨，因此预计下周股指继续创新高的可能性较大。 有7家研究机构对本周行情持谨慎的观点，较上周减少2家。其中，德邦证券指出当前的行情已经是纯资金推动的行情，从基本面看仍然没有明显的好转，各项指标间的冲突矛盾日益明显，所以目前市场的上涨难有基本面的支撑，但是从政策面的强力扶持和资金面的极度宽松看市场没有结束行情的迹象，上周市场出现一天大跌即出若现干管理层出面维护市场的声音，而市场顺应向好的政策观点如期出现连续反弹，因此本周存在持续创新高的可能，但成交量将难以无限制放大，因此冲高无量后可能出现回落态势。中原证券也认为，在估值回归均值之后，A股市场的走向面临抉择。在资金面出现微妙的变化之后，多空双方争夺开始渐进高潮。虽然我们并不认为当前是一个由宽松货币政策转向从紧的转折点，但必须承认预期的存在对市场投资者的心理会产生策妙的影响。尤其是在市场出现大幅反弹之后，虽然暴跌被悄然化解，甚至可以预期很快会再冲新高，但随后面临的压力仍然很大，市场波动在所难免，至少将告别单边上升的局面，建议投资者做好仓位管理和品种的有所为有所不为。 本周无机构看空后市。 本周进入七月份宏观数据的披露期 从本周开始，将进入七月份宏观数据的披露期，预计七月份宏观数据将依旧指向经济持续向好的趋势。其中有几方面的数据值得重点关注：1)七月份银行信贷，市场预计这一数据约在3000-4000亿左右，大幅的超出预期和低于预期对市场来说都将是负面消息;2)房地产投资增速和房地产销售数据，预计房地产投资增速将依然维持加速的态势，房地产销售数据受销售淡季和政策调整的影响，则面临一定的不确定性;3)出口增速数据，预计由于去年七月的高基数效应，对于七月份出口同比增速数据不能有过高预期。市场将从这几方面的数据来判断和印证中国经济复苏的力度和可持续性。 中游和上游并举：中游弹性大、上游持续性强 对于选取本周看好的行业，招商证券的选取逻辑是基于产业景气的传导关系以及盈利预期的趋势和弹性：地产投资复苏之后1个季度左右，钢铁化工等中游行业开始复苏，钢铁化工复苏之后一个季度左右煤炭需求和价格开始复苏。从盈利角度看，在PPI见底回升至4%之间时，上游的煤炭、石化等的利润比重会稳步提升，但中游行业利润比重会大幅提升，中游的弹性更大;当PPI超过4%之后，中游行业毛利率开始受到挤压，上游会更加有利。所以，对于下半年投资策略而言，要中游和上游并举，中游弹性大，上游持续性强。行业配置方面，仍然坚持超配：钢铁化工、有色煤炭、金融地产，并可增持部分出口复苏预期受益行业如电子、航运等。 |
